世行：中国经济增长对世界贡献度可能超过美国

　　中国经济增长对世界贡献度可能超过美国

　　世界银行首次对次贷危机的全球影响进行评估

　　□本报记者 时磊

　　世界银行日前在北京公布最新的中国经济季报，并对世界经济进行了预测分析，还特别关注了不久前的次贷危机对全球经济的影响。世行对2007年世界经济增长幅度的最新预测是3.3%，相比较而言，这一数据在2006年是4.0%。

　　季报对中国在全球经济范围的影响力给以了高度肯定，认为今年中国经济增长对世界GDP增长的贡献度可能会达到16%，并且超过美国经济增长的贡献度。

　　今年中国经济增长贡献度

　　可能超过美国世界银行这份最新的报告发表了这样一个观点：以市场汇率计算，尽管中国的经济总量只是美国的1/4，但是，随着中国的经济以更快的速率增长，今年中国经济增长对世界GDP增长的贡献度可能达到16%，并且超过美国经济增长的贡献度。而以购买力评价汇率(一般认为是一个更好地衡量商品需求的指标)计算，中国的贡献度甚至会更高。

　　中国作为全球需求和供给来源的作用日益增大，正在越来越多地影响着全球商品的价格水平。对大多数国家而言，国际市场商品价格可以被当作外生变量。然而，对于中国，国际市场商品价格越来越不能被当作外生变量看待。

　　世行认为，中国在全球经济中的作用越来越重要，这意味着国际市场商品价格对中国的经济增长和经济前景变得越来越敏感。事实上，由于市场会根据对中国经济增长前景预期的变化加以调整应对，这种调整甚至超出了基于中国经济实际影响的合理程度。

　　当前世界经济仍然存在出现意外的大幅下滑的风险。尽管中国以出口为导向的经济可能会受到全球经济放缓的显著影响，但是世行认为中国能够比大多数国家更好地应对这种冲击。

　　如果全球经济增长出现温和的下滑，对中国的出口商品的需求会略有减弱，且商品的价格会走弱，那么中国经济增长将会逐渐地降低，从而减低通货膨胀的压力，并减少贸易盈余。但是，如果美国经济急剧下滑，中国强劲的宏观经济形势意味着可以通过放松国内政策来推动内需，如可以依靠财政政策加以实现。由于中国在世界经济中的份额正在日益增大，这种改变不仅会减少贸易盈余，而且能帮助避免世界经济出现严重的下滑。

　　次贷危机对全球影响负面但对新兴经济体冲击较小

　　季报认为，近期世界经济增长的数据良好，世界经济保持活力。迄今为止，尽管美国8月份的就业数据不太乐观，但美国经济的放缓仍比较温和，而欧洲和很多其他国家的经济增长继续保持强劲。

　　然而，最近的金融市场的动荡很有可能对全球经济产生负面影响。

　　美国的次贷问题引发了范围较大的金融动荡，尽管引发此次金融动荡的次级抵押贷款市场相对较小，但所造成的风险规避程度的上升和可能出现的危机传染可能会使得这次事件成为一个更大的金融问题，乃至可能是经济问题。

　　世行认为，美国的次贷问题引发的动荡很可能影响世界经济的增长。这种影响的主要途径很可能降低美国在消费和住宅方面的支出，同时世界范围内的贷款成本可能会上升。金融部门的动荡对实体经济的影响将在未来的几个月内体现出来，这种影响究竟有多大，目前尚不清晰。

　　但是存在这样的风险，即金融动荡的影响可能会持续较长时间，并且可能对美国经济有重大冲击，加速美国经济的下滑。尽管人们认为中国对次贷问题的直接影响不大，但是与其他较大的新兴市场国家相比，中国受到的影响可能会更大一些，原因在于出口在中国经济中占的比重很大。

　　与以往的金融动荡相比，新兴市场所受的影响较小。新兴经济体的股票市场和货币确实经历了一些波动，而且新兴市场的利差上升了50个基点至100个基点的水平。

　　但是，这与以往金融危机时利差的扩大相比要小很多。这在很大程度上是因为目前新兴市场经济体的经济状况比以往更为健康：拥有高额的

　　对中国金融层面影响有限

　　但对经济层面影响更大

　　季报指出，次贷危机引发的金融动荡目前对中国的直接影响很可能是有限的。这种影响可能通过三种可能的渠道：持有海外证券的中国金融机构的损失，国际金融市场动荡向中国市场的传导，以及金融市场动荡的经济后果所造成的影响。

　　应该说，中国本身的金融市场没有怎么受到此次金融动荡的影响。中国的资本账户还是相对比较封闭，此外，高额的国际储备和快速增长的经济继续支持投资者的信心。

　　事实上，中国的股票市场仅仅出现了一个短时间的回调，又继续快速上涨，但仍然引发了不同类型的担心。

　　中国在国际市场上的信用利差和人民币汇率也没有受到什么影响。

　　金融动荡所产生的经济影响可能会对中国经济造成明显冲击。对经济实体所产生的直接影响可能来自于三个渠道。

　　一、财务损失所带来的直接财富效应可能会降低消费和投资。

　　二、信用风险的重新评估也是如此，因为这可能导致个人和企业贷款的减少，尤其是在美国，但其他国家也会如此。

　　三、美国家庭消费的降低将影响中国的出口。首先，美国住房抵押贷款市场的紧缩可能会减少房屋开工和建造。在过去一年半左右的时间里，房屋开工的数量已经在下降，而且下降的趋势可能加速。其次，抵押贷款利率的上升和违约的增加可能导致强制性房屋出售的增加，这会抑制房价，而近年来房价已经开始略有下降。

　　这进而会降低美国整体的家庭消费，原因在于，以前的消费在相当程度上是由对其抵押贷款进行重新融资的家庭推动的，他们提取了一部分住房的权益，换言之，他们将住房价格的上涨“套现”。而现在这种做法很可能无法成为消费增长的推动力。

　　这种经济放缓对中国出口的直接影响以及对中国其他出口市场造成的间接影响，将可能是比较明显的。