严湘君

　　在持续激进的量化宽松政策后，日本国债规模再创新高，但国债交易规模却降至2004年以来的最低水平。

　　日本财务省8日公布的数据显示，截至9月底，日本包括国债、短期证券等在内的政府债务达到1011.1785万亿日元，再次刷新日本政府债务最高纪录。其中，国债为839.6096万亿日元，比6月份多出9.1569万亿日元；政府借款为54.6007万亿日元，减少2064亿日元；政府短期证券为116.9683万亿日元，减少6.4000万亿日元。

　　今年6月，日本政府债务首次突破千万亿日元大关，而按照目前的债务水平估算，平均每个日本国民要承担约794万日元的债务。与日渐攀高的国债规模形成鲜明对比的是债券交易市场的遇冷。作为政府债券拍卖中投标的23家主要交易商之一，瑞穗证券首席债券策略师三浦哲甚至表示“日本债券市场已死”。

　　日本证券业协会数据显示，上季度包括银行和保险公司在内国债最大持有机构的月度国债交易规模降至37.9万亿日元(3850亿美元)，为2004年来最低；而去年二季度每月交易规模达到了98万亿日元，创下历史新高。

　　三浦哲也说：“只有日本央行在驱动债券价格。面对日本恶化的财政状况，低利率应该对财政改革停滞不前负责任。政策制定者认为，他们可以一直借钱而不会制造问题。”位于伦敦的Spiro主权策略董事总经理Nicholas Spiro表示：“因为日本央行已经占据了大部分的市场，流动性已经消失。在任何意义和目的上说，已经不存在日本国债市场了。”

　　日本央行激进的量化宽松政策已经让国债价格脱离了经济基本面，十年期国债收益率已经降到了0.6%以下。上周日本央行预计，在考虑到销售税的影响后，物价水平预期将比今年4月同比上升1.3%。生活成本的走高会进一步吞噬债券持有者的收益，令日本国债变得更加没有吸引力。目前，日本10年期国债与东京通胀水平的差值约为0.3个百分点，接近自2008年12月以来的最低水平。