美国金融市场虽对《稳定法案》的通过表示了认可，但仅凭《稳定法案》的力量，仍无法挽回目前美国金融市场的颓势。该法案可以让我们了解美国政府和立法机构对这次金融危机的一些基本立场和态度，以及在危机情况下可以采取的应对措施

　　朱小川

　　虽然美国次贷危机源于信用风险和利率风险，但与金融机构不负责任的放贷政策和金融监管的监管缺位也有直接关系，此外，美国政府过去几年间过于宽松的货币政策也对次贷危机的出现起了推波助澜的作用。为应对金融危机，美国国会于2008年7月30日通过了《住房和经济恢复法案》，宣布拨款3000亿美元在联邦住宅管理局管理下成立专款专用基金，为40 万个逾期未缴贷款的家庭提供担保。美国总统布什又于2008年10月 3日签署了《紧急经济稳定法案》(以下简称《稳定法案》)，美国国会授权政府可以动用多达7000多亿美元的资金向处于困境之中的金融机构购买房贷支持债券以及其他债券，主要目的是为了恢复金融系统的流动性和稳定性，增强投资者信心、保护存款人的资金安全和稳定房价。

　　《稳定法案》由问题资产救助计划、预算条款和税务条款三部分组成，主要包括以下几方面内容：第一，成立问题资产救助计划。根据计划，美国财政部被授权购买、保证、持有和出售特定的金融票据，并且主要是在2008年3月14日之前发行的，与抵押贷款相关的票据。《稳定法案》还要求财政部通过市场机制以最低的价格购买问题资产。为充分体现市场的价格发现功能，《稳定法案》要求财政部通过“拍买” 的方式，利用市场来确定问题资产的购买价格。第二，对被救助机构高管的薪酬和雇佣条件进行限制。《稳定法案》第一次确定了联邦政府有权规范被救助机构有关高管的薪酬水平。第三，金融资产暂停按市值计价。《稳定法案》授权美国证券交易委员会可以中断执行按市值计价的会计规定，只要该委员会认为如此执行符合公共利益，有利于保护投资者。第四，暂时提高了存款保险的保险额度。《稳定法案》暂时提高了存放在存款机构以及全国信用社股份保险基金中存款的保险额度。在2009年12月31日前，《稳定法案》将保险额度从10万美元提高到25万美元。第五，成立包括金融稳定监管委员会在内的多个监管者。《稳定法案》新成立了金融稳定监管委员会。该委员会的组成人员包括美联储主席、证券交易委员会主席、联邦房屋信贷机构总经理和住房与城市发展部部长。第六，税务安排。《稳定法案》改变投资“两房”优先股损益的处理方法，明确“合格机构”投资“两房”优先股的损益将被认为是属于普通损益缴纳联邦所得税。《稳定法案》的内容还包括参议院附加上的对替代能源提供1500亿美元的税务减免，要求政府尽量帮助房屋所有者(如通过修改贷款条件，为其偿付进行担保等措施)，避免房屋所有者因偿付借款问题而丧失对房屋的赎取权，此外还要求美国总统向国会报告计划的预算和使用情况等等。

　　《稳定法案》评述

　　美国金融市场虽对《稳定法案》的通过表示了认可，但仅凭《稳定法案》的力量，仍无法挽回目前美国金融市场的颓势。因为《稳定法案》本身只是作为一个紧急的、临时性的方案现身，并未触及造成美国这次金融危机的重要根源。《稳定法案》可以让我们了解美国政府和立法机构对这次金融危机的一些基本立场和态度，以及在危机情况下，政府和立法机构可以采取的应对措施。

　　兼顾各方利益，恢复投资者信心

　　《稳定法案》的主要内容是问题资产救助计划，救助对象主要是美国本土的金融机构。为此，美国国会批准了美国政府可以动用7000亿美元的资金来拯救这些深陷困境的金融机构，可以暂停以市值计价的方法计算金融资产的价值，目的是稳定市场，防止更大范围的金融机构破产。同时，为防止银行保险业的挤兑风潮，《稳定法案》暂时提高了中小投资者的存款保险额度，稳定中小投资者的恐慌情绪。为保护美国纳税人的利益，《稳定法案》对接受救助机构的高级管理人员的薪酬和未来雇佣条件作出了限制性规定，对政府购买问题资产的决策和价格也作出了原则规定。为保护房屋使用人的利益,《稳定法案》授权政府为借款人进行担保,或者重新协商还款条件，以在最大程度上避免“居者失其屋”的现象出现。

　　《稳定法案》的总体思路是兼顾金融机构、金融市场投资者、纳税人、房屋居住者等各方利益，恢复金融市场的正常运行。尽管《稳定法案》的拯救措施在某种程度上放任了美国金融机构的道德风险，但美国政府和国会还是从整体利益的角度出发，决定救助问题金融机构，恢复投资者信心，确保美国的公共利益。