美林告急 华尔街投行继续下滑

　　本报记者 曹咏

　　美国投行2008年第二财季成绩揭晓在即。

　　本周，高盛(Goldman Sachs Group Inc.) 和摩根士丹利(Morgan Stanley)已经相继向美国证券交易委员会(SEC)提交了2008年第二财季季度报告。

　　SEC文件显示，高盛在第二财季的固定资产减少了19%，从2月底的963.9亿美元降至781亿美元；摩根士丹利则表示，其第二季非现金或难以估值的资产较第一季减少90亿美元。

　　另一家知名投行美林(Merrill Lynch)将于7月17日公布第二季度财报，但市场分析人士对此并不乐观。评级机构惠誉在美国时间7月9日表示，预期美林由于资产减记，2008年第二季将继续录得亏损。

　　投行业的一系列负面消息促成了9日的美国股市大幅下挫，当日三大股指收盘跌幅均超过2%。

　　如果没有奇迹，2008第二季度将可能是美国投行利润连续缩水的第四个季度。

　　美林危机

　　至少，美林是陷入了麻烦。

　　美国时间7月9日，惠誉将美林及其分支机构的长期发行人违约评级纳入负面评级观察名单(Rating Watch Negative)，纳入此名单意味着评级会在更短的时期内遭到降级，美林目前的评级为“A+”。

　　惠誉称，这一结果在一定程度上是由于美林近期保持固定收益，外汇和初级商品核心业务获利能力稳定的希望减小；投资银行业务的亏损导致最近几季的亏损，并可能继续超过其他业务方面的增长；此外，当前的环境也限制了传统投行业务机会的获得。

　　美林股票随即下挫，9日下跌9.3%，报29.74美元。一些华尔街分析师预测，由于美林深受不良抵押贷款投资以及信贷危机的相关问题困扰，其第二财季可能面临高达60亿美元的减记。

　　从上周开始，便有多家媒体相继爆出美林正试图筹集新的资本，以抵销巨额资产减记。问题是，由于美国金融市场的不景气，融资难度加大，投资者担心美林筹集新资本的可选途径有限。

　　消息显示，美林可能不得不通过紧急套现资产的方式获得新的融资。

　　7月9日，《纽约邮报》援引匿名人士报道称，美林打算将其持有的贝莱德(Black Rock)股份分别出售给几家公司，其中包括一些私募股权机构以及一些主权基金。贝莱德是美国最大的上市资产管理公司，美林持有其49%的股份。

　　美林在2006年以98亿美元购入这一部分股权。根据当时双方达成的协议，在未获得贝莱德董事会同意的情况下，美林不能在2009年前出售这些股权，因此美林的出售计划必须获得贝莱德的支持。

　　而在上周五，该媒体称，美林可能希望将20%的彭博通讯社(Bloomberg)股份以约50亿美元的价格售出，可能的购买者是彭博创始人、纽约市长麦克尔·彭博(Michael Bloomberg)。

　　《纽约邮报》称，这一系列售股计划是美林通过资产出售筹集约500亿美元资金的大规模筹资计划的组成部分。

　　截至目前，美林发言人拒绝对此置评，称目前该公司处于财报发布前的缄默期。

　　更多风险

　　除美林外，另外两家最著名的投资银行高盛和摩根士丹利也有自己的麻烦。第二季度财报中，这几家投行都在极力削减自己的“问题资产”。

　　高盛公司首席财务官大卫·维尼亚(David Viniar)在该公司公布第二财季财报时强调：“公司的第三级资产(level 3 assets)已经下滑”。

　　高盛向SEC提交的文件中表示，第二季度公司的level 3资产已经从2月底的823.2亿美元，下降至673亿美元，按公允价值计算这部分资产占总资产的比例亦从11%下降至6%。高盛还公布，截至2008年5月底，高盛公司在第三级资产现金工具方面的未实现亏损共计9.44亿美元。高盛在SEC文件中解释：“这是信贷市场持续疲软的迹象。”

　　同样，摩根士丹利的文件表示，截至5月末该公司类别为Level 3的资产为692亿美元，低于2月底时的782亿美元。

　　摩根士丹利在文件中解释，第二季度该公司将约58亿美元的特定企业债，以及将近33亿美元的OTC衍生品从level 3级别调整归入level 2级别，主要是这些产品在当季重新有了可比资产进行交易，能据此进行估值将其转化为流动资金。

　　2007年正式实施的美国会计准则SFAS157号文件，允许银行在市场不存在的情况下把资产按照“市值估价”。而Level 3资产，是没有相关交易市场可供参考，也很难估值的资产。几乎没人知道这些第三级资产的具体信息，甚至包括拥有这些资产的机构，当然也几乎不可能给出合理的定价。

　　因此，Level 3资产的定价往往被投资者视为危险十足的“深水炸弹”，甚至可能比次贷的衍生资产还危险。

　　“Level 3资产完全依赖银行内部的盈亏模型。”长期关注高盛资产组合的投资银行家Martin Hutchison对本报记者表示，他以高盛为例解释，“事实上，高盛的level 3资产在第一季度几乎翻倍，可以推测高盛是觉得当时的市场没有吸引力，不愿意按照市场定价才这样操作。”