谁是下一个越南

　　对越南金融危机的担忧正有不断扩大的趋势，印度、韩国等亚洲新兴经济体也同样遭受着高通胀和贸易逆差的困扰

　　- 本刊记者 齐忠恒/文

　　当越南爆发金融危机后，恐慌开始在亚洲范围内蔓延。当前，高通胀已成全球性问题，而高油价对于新兴市场有同样的杀伤力，投资者担心其他亚洲经济体是否会出现类似问题。谁将利用美元贬值、狂赌高油价投机力量的下一个牺牲品？

　　“倒霉”的印度

　　6月12日，在印度央行宣布调高利率25个基点之后，孟买SENSEX指数暴跌507点，跌幅为3.25%。下跌最为惨重的是软件企业，整个行业跌幅为4.21%。与此同时，NDF(无本金交割远期外汇)市场对于卢比的贬值预期也在加强。

　　某国际大行印度籍分析师告诉《证券市场周刊》，“印度最被看好的行业受到了最大冲击，这让我感到忧虑。此外，银行股的飞速下跌也让投资者感到了类似越南的一丝寒意。”

　　高通货膨胀，卢比加速贬值，股市暴跌。似乎印度已经注定将成为“下一个越南”。

　　其实，印度和中国遭遇到的问题实际上是一样的，高油价和出口的衰弱在侵蚀着其经济的成长性。

　　也就在6月初，印度政府宣布将成品油价格提高了10%。雷曼兄弟亚太区首席经济学家Rob Subbaraman认为，“印度政府的财政能力不及中国，所以也不可能像中国一样坚持给石油企业财政补贴来对抗通胀。”

　　根据印度央行在6月6日公布的最新数据，其CPI达到了8.24%，创下10年来的新高。雷曼兄弟预测油价的因素将在6月下旬开始显示威力，将把印度的2008年第三季度通胀水平推升到自从1995年以来的历史最高水平。

　　为了缓解由外部因素造成的高通胀压力，6月11日，印度也加入了印尼、菲律宾、越南、巴基斯坦等国升息之列。在此次加息之前，印度已经连续15个月不曾上调存贷款利息。尽管其间出现过卢比汇率的大幅波动，而且，卢比自4月以来的累计跌幅超过了7%。

　　瑞士银行亚太区首席经济学家Duncan Wooldridge表示，“在加息之后，印度央行实际上已经能够想得到股市的反应。”在连续 3天下跌之后， 6月13日印度SENSEX指数报收于15189点，距离2008年初高点21113点已经下降了接近30%。

　　Wooldridge指出，包括印度在内，几乎所有亚洲国家都在苦苦支撑，他们相信，如果发达国家经济衰退，那么需求的下降会把油价拉低的。“但是很遗憾的是，这一切并没有发生，因此各国央行只好改变策略，转而通过货币政策来限制自身的需求。”

　　从国际能源署最新公布的数据可以看出，由于发达国家没有对能源进行足额的补贴，它们的能源消费随着油价上涨而不断下降。但是同期，由于对成品油价格上涨进行了严格的限制，印度的原油消费继续增长，这使印度政府已经无法承受巨大的财政支出。

　　印度现在必须与急剧上涨的石油、粮食、钢铁和水泥价格对抗，加息则表明印度现在的经济政策更多考虑的是抑制通胀，而非维持高增长。

　　既然目标已经发生转变，那么印度央行再次加息也不会让人感到太意外。Subbaraman就预测，“印度央行在三季度还将加息25个基点，同时将存款保证金率提高100个基点。”

　　韩国的压力

　　其实现在几乎所有亚洲国家和地区都在承受着和印度一样的痛苦。由于此次出口衰退伴随着商品尤其是能源和食品价格的快速上涨，这也让自给缺口更大的韩国遭到了最大的压力。

　　根据韩国统计部门发布的数据，韩国的能源几乎完全依赖进口。由于其国内发达的钢铁和造船行业，韩国成为了世界第五大原油消耗国，这也让它受高油价之害甚重。

　　雷曼兄弟的韩国籍经济学家Young Sun Kwon表示，“韩国的海外资产净值(net external assets)，也就是它所拥有的海外债权，在3月份就只剩下了150亿美元，而且由于商品价格上涨的压力，韩国的海外资产还在不断地减少，我预计这些钱在三季度就将被耗尽。”

　　根据韩国央行的统计数据，韩国在2007年12月还拥有360亿美元的海外资产净值，但是央行在3月份就表示，“商品价格出人意料的上涨让我们难以应付。”事实上，最难以应付的能源价格上涨发生在韩国央行发表讲话之后，也就是最近的两个月。

　　现在韩国经济还能继续运转，Young Sun Kwon认为主要是因为韩国还拥有着2580亿美元的外汇储备。

　　它们都不是越南

　　目前印度的局势绝对不容乐观:股市大幅下跌、通胀形势日益严峻、卢比贬值超出预期，再加上印度长期的财政赤字问题和贸易逆差。在这样的背景下，如果外资集中加速撤离，将会给印度股市乃至整个印度经济带来严重的冲击。

　　事实上，投资巨头和国际媒体都在讨论“印度是否会成为下一个越南”。

　　Subbaraman认为，印度资本市场反映的实质性问题是，印度消费需求正在降低。同时，作为国际IT产业重要力量的印度企业，其主要客户美国也在减少订单数量，而贬值的卢比也已不足以拯救印度的IT企业。