贱卖贝尔斯登：悲剧可能刚刚开始

　　冯郁青 张喆

　　2.4亿美元的收购价格，比贝尔斯登上周五总市值减少93%，仅相当于其曼哈顿办公大楼价值的1/4

　　深陷危机的美国第五大投行贝尔斯登，昨日最终以每股2美元的价格被摩根大通收购。

　　该交易将以换股形式进行，摩根大通可用每0.05473股普通股交换1股贝尔斯登股份。基于3月15日摩根大通的收盘价，该交易合每股2美元左右。

　　总价值约2.4亿美元的收购价格，比贝尔斯登上周五35.4亿美元的总市值减少了93%，也仅相当于贝尔斯登在曼哈顿办公大楼价值的1/4。

　　根据双方的协议，摩根大通将保证贝尔斯登及其附属机构的交易责任，而且要对贝尔斯登的运行提供管理指导。这个交易估计在第二季度之前完成。

　　美联储和其他政府机构都同意了这笔交易。除了通常从贴现窗口提供的基金外，美联储还同意为贝尔斯登缺乏流动性的资产提供300亿美元的援助。

　　上星期五，贝尔斯登因现金挤兑被迫向美联储和摩根大通寻求紧急援助，当日美联储通过摩根大通向贝尔斯登提供了一笔28天的贷款。美联储随后宣布降低贴现窗口利率0.25%，至3.25%。

　　布朗资金管理公司(Brown Capital Management)的董事总经理张韵对《第一财经日报》表示，2美元的价格证明摩根大通CEO吉姆·戴蒙 (Jamie Dimon)在谈判时极其坚定，同时也显示出贝尔斯登的问题之严重，没有缓冲的余地。

　　据《华尔街日报》的报道，贝尔斯登最吸引摩根大通的是以对冲基金客户为主的优质经纪生意。摩根大通没有这样的业务，而且其高层也早就有意要建立这方面的运营业务。事实上，摩根大通曾经看中过美洲银行这方面的业务。

　　“摩根大通坚决地支持贝尔斯登。” 戴蒙在交易后的一份声明中说，“贝尔斯登的客户和合作方现在应该感到安全， 摩根大通将保证合作方的风险水平。”

　　但对于贝尔斯登的股东来说，这无疑是悲剧性的一幕。尤其痛苦的应该是贝尔斯登的员工，他们不仅担心公司卖出后自己的工作，而且贝尔斯登一直鼓励员工拥有公司股票，目前员工们拥有该公司将近1/3的股票。

　　“过去一周对于贝尔斯登来说是非常艰难的。”贝尔斯登CEO史瓦兹 (Schwartz)在声明中说，“这笔交易在目前的情况下为我们提供了一个最好的结果。”

　　这个有着85年历史的美国第五大投资银行以这样的方式结束确实让人唏嘘不已，其对金融市场产生的动荡也仍在持续。

　　在本周一早晨(北京时间昨日晚间)开盘时，纽约证券交易所金融股全线下滑。雷曼兄弟股价下滑了35%，美林下跌15%，高盛下跌9%，摩根士丹利下跌10%，花旗集团下跌了7%。　　雷曼兄弟和瑞银集团(UBS)因为在次级债务市场方面暴露问题颇多，正在成为新的焦点所在。到目前为止，瑞银集团是欧洲地区受次贷危机影响最为严重的金融机构，累计次贷相关损失已达184亿美元。雷曼兄弟将在美国东部时间本周二公布财报，此前它刚刚完成了20亿美元的融资，以弥补资金不足。昨日市场一度传闻新加坡星展银行已经停止和雷曼兄弟的交易，但该行随后否认了此消息。

　　“现在的问题是金融系统的不确定性，”保德信集团的首席投资战略师朴文(John Praveen)对本报记者表示，“谁也不知道对方的资金平衡表的账目到底如何，如果在未来其他的华尔街银行出现现金短缺和挤兑，我也不会吃惊。”