倒计时11个月布什任内能否挽救衰退

　　商报记者 杨雪婷 丁蕊/文

　　王晓莹/制图

　　美国总统布什昨日发表了任期内最后一次国情咨文演讲。尽管1500亿美元的经济刺激计划和减税永久化方案并无任何新意，但其在任期结束前11个月的这次努力，仍让全球对于美国经济避免衰退抱有一丝希望。美国经济衰退，意味着全球经济将陷入困境。作为美国第二大贸易伙伴的中国，对美国经济的变化也十分敏感。当高额贸易顺差仍左右着中国经济增长时，布什能否在不到一年的时间里令美国经济走出衰退阴影，对于中国十分重要。

　　布什发表任内最后一次国情咨文

　　布什指出，尽管美国经济“正在经历不确定时期”，短期而言，经济增速确实放缓，但长期来看，美国民众应该对经济增长前景保持信心。

　　美国东部时间当晚9时5分（北京时间29日10时5分），布什发表了自己任内的第八次也是最后一次国情咨文演讲，这个演讲为其任期最后11个月政策设定了基调。根据白宫提前公布的要点，经济问题成为布什演讲的重点。布什在演讲中着重陈述了美国的经济政策。这也符合当前次贷危机爆发的大环境。

　　布什在国情咨文演讲中，提出由部分现有优先任务和新方案组合而成政策措施，以防止美国经济出现大幅滑坡并推进他在国内外实施政策， 布什呼吁国会通过1500亿美元的短期经济刺激计划，并将其2001年和2003年实施的减税措施永久化。

　　布什宣布，将采取措施严格控制国会拨款议案中的经费项目数量和金额，削减联邦政府开支，缓解财政赤字。他要求国会批准美国分别与哥伦比亚、巴拿马和韩国签署的自由贸易协定，为美国产品开辟新市场。他还呼吁减少对石油的依赖性，增加使用可再生能源和核能。

　　布什在国情咨文中指出，美国人正越来越对他们的经济未来感到担心；他认为，尽管美国经济“正在经历不确定时期”，短期而言，经济增速确实放缓，但从长期来看，美国民众应该对经济增长前景保持信心。

　　同时，为解决经济增长放缓，布什敦促国会应当尽快通过刺激经济的一揽子措施。上述由布什政府和众议院高层议员所制定的措施将为企业投资提供税项减免，并对个人至多6000美元的应税收入退税10%，至多退税600美元。夫妻至多退税1200美元。

　　最新消息显示，参议院金融委员会已经通过了1560亿美元经济刺激方案。

　　各方对布什演讲反应平淡

　　布什发表的国情咨文中提及的几项措施没有增加更广泛和更有新意的内容，主要目的还是为了刺激国内的消费。

　　“布什发表的国情咨文中提及的几项措施没有增加更广泛和更有新意的内容。这些都是共和党一直以来就主张的措施。其主要目的还是为了刺激国内的消费。”北京大学国际经济研究所所长王跃生接受本报记者采访时如此表示。

　　王跃生认为，一段时间以来，美国经济疲软态势比较明显，这些措施的方向没有问题，但是还需要看如此力度能否抑制其经济的继续下滑。“还有进一步降息的空间，必要时可能还会有其他宏观经济政策出台。”

　　在判断目前的政策调整会否获得实效时，王跃生判断，目前美国财税政策的调整主要取决于次贷危机的发展程度，如果次贷危机的影响到此结束，则目前的状况就可能会因这些措施的出台而改善。但如果影响继续扩大，则还需出台其他相应对策。

　　布什在国情咨文中强调，美国经济短期会遭遇下滑，但前景长期来看强劲。对此王跃生表示，美国经济目前而言进入了衰退周期。但美国经济的不确定性主要对国内金融市场信心产生影响，同时对于中美之间的贸易也会产生影响。

　　机构人士分析，在市场最关心的次贷危机应对措施方面，布什的国情咨文并没有透露新动向，仍以上周白宫与众议院达成的1500亿美元紧急减税政策为主，正所谓不进则退，这份国情咨文对市场影响偏空。

　　法国巴黎证券（亚洲）总经济师陈兴动评价这套方案认为，减税和加息对市场没有多大影响，还没有起到作用。但是它给出了市场一个信号，就是美国会有后续的政策继续出来。美国目前采取的减税和降息的政策显然力度不够，对市场没有产生太大影响。

　　湘财证券首席经济学家金岩石则认为，美国财政上的减税，货币上的降息，是美国政府能够使用的比较常规性的武器。由于更多次贷的利率将在今明两年内由固定利率转变为浮动利率，次贷危机可能放大，降低利率主要还是针对次贷市场可能出现的危机放大的现象，是一种救灾措施。而财政措施针对的是失业，让企业有更多的活力，减税对企业来说是为了刺激就业，对消费者来说是为了还房贷。虽然针对性很强，但能否起作用还很难说清楚，而美国政府没有别的选择，必要时或许也有非常规武器。

　　次贷危机将持续殃及全球经济

　　次贷危机的时间达到了8个月，从这样的角度来看，如果美国经济出现衰退，也许持续的时间和下跌的幅度要超过2001年的美国。

　　对于这场次贷危机将如何演化，将在何种程度上影响到美国经济，进而影响到全球经济，专家的看法并不一样。

　　有人认为美国经济增长会放缓，但并不会衰退，但国际金融大鳄索罗斯（George Soros）已经将美国的这次衰退定义为金融危机，他说，目前美国金融市场出现了第二次世界大战以来最严重的金融危机，并认为美国已受到衰退威胁。

　　除索罗斯之外，亦有分析员对美国经济做出不乐观的预测。其中美林经济师罗森堡（David Rosenberg）指出，美国面对楼市及金融危机比起1992年及2001年的经济衰退期更为严重，美国2001年经济衰退期达8个月，GDP跌幅仅0.4%，至于1992年美国GDP则跌1.3%，情况可能与今次相若。英国渣打银行首席经济师里昂（Gerard Lyons）则估计，这次美国经济衰退期会较上两次长，料将会持续至明年。

　　而国内亦有学者从近期美国长短期利率再次倒置的情况做出美国经济将衰退的预测，研究表明，2007年美国次贷危机暴露之前，在2006年8月份到2007年3月份这段时间，美国长短期国债利率再次出现了倒置的情况。观察季度数据，在2006年三季度到2007年一季度这段时间，长短期利率差出现了倒置的情况。从长短期利率出现倒置的时间来看，这次出现倒置的时间要比2000年长短期利率出现倒置的时间长，当时长短期利率出现倒置的时间只有5个月，这次持续的时间达到了8个月，从这个角度来看，如果美国经济出现衰退，也许持续的时间和下跌的幅度要超过2001年的美国。

　　中国将代替美国成为世界经济“火车头”

　　世界把稳定并带动经济增长的希望放在了中国身上。中国在2008年将成为世界经济发展的火车头，而且是惟一的火车头。

　　在美国经济衰退引发对全球经济担忧的同时，世界把稳定并带动经济增长的希望放在了中国身上。在前不久召开的达沃斯世界经济论坛上，中国、印度等新兴市场被寄予带领世界经济及资本市场走出低谷的厚望。

　　金岩石认为，中国在2008年将成为世界经济发展的火车头，而且是惟一的火车头。

　　其原因可从三个层面来看，一是从资本层面来看，外资大量涌入。现在全球的资金没有地方去，肯定往中国跑，挡都挡不住，因此中国的股市就不会担心大幅度下滑，从实体经济上来看，贸易肯定受到影响，人民币升值，直接影响的肯定是贸易，但是货币因素永远是一把双刃剑，这意味着有人受害就肯定有人获利，获利的是我们的进口商品、进口工业品，进口原材料和进口食品，这些东西使更多的人富有了。此外，货币升值已经变成了几乎是惟一的选择。人民币不仅会继续对美元升值，也对其他主要货币升值，人民币升值成为趋势，所以中国经济将成为全球经济的火车头。

　　美经济跌1%中国对美出口降6%

　　美国经济减速，包括整个全国经济减速，对中国的出口贸易会有很大的负面影响。美国经济减速1%，中国对美国出口将减少6%。

　　进入2008年以后，由于美国次级债事件引发了全球股市的暴跌，不仅全球股市出现了联袂的暴跌，也引发了期货市场、黄金市场的动荡，这种异常的现象引起了各国央行高度的关注，为阻止全球金融市场的崩盘，乃至危及整个全球经济的衰退，全球经济的火车头——美国率先启动紧急措施，美联储已在1月22日将隔夜拆借利率调降了75个基点至3.50%。这是美联储自上世纪80年代以来降息幅度最大的一次，与此同时，加拿大央行也降息25个基点，而此次布什的国情咨文中关于振兴经济的方案则是在美联储降息后迫于次级债问题带来经济衰退的压力下提出来的。

　　理柏中国基金研究机构中国区研究主管周良认为，美国次级债对中国产生影响的传导途径有三层，一是美国经济衰退，需求下降，美国对中国产品的需求非常大，这对中国的出口影响非常大，而出口又是中国经济三大助推力量中最重要的一个，最终形成对中国经济的影响。二是次级债将使美元继续贬值，人民币升值，中国出口行业竞争力下降。三是次级债导致全球信贷收缩，整个市场风险厌恶程度大大提高，A股同样也会受到影响。

　　社会科学院世界经济与政治研究所副所长李向阳此前对记者表示，美国经济减速，包括整个全国经济减速，对中国的出口贸易会有很大的负面影响。他援引央行的一份估算报告指出， 美国经济减速1%，中国对美国出口将减少6%。

　　有机构分析表明，中国的出口增长率、GDP增长率、工业增加值增长率均与经合组织成员国工业生产增长率存在显著的正相关关系，同时这些变量与美国工业生产增长率也存在正相关关系，但相关性要弱一些。

　　其具体的计量指标是，经合组织成员国工业生产增长率每下滑1个百分点，中国出口增长率将回落3.835个百分点，同时中国GDP增长率将回落0.252个百分点。但中国GDP增长率与经合组织成员国工业生产增长率之间的上述关系，只有在中国GDP增长率超过9%时才能成立。同时，在中国CPI同比增幅低于6%时，中国出口增长率的回落将有效缓解通胀压力，但CPI一旦超过6%，中国出口增长率的回落并不能缓解通胀压力。因此，美国经济下滑对中国GDP增长率影响较小，但中国出口行业将遭受重大打击。

　　但也有乐观的预计，如国信证券发展研究总监卢宗辉就认为，目前国内的宏观经济面并没有太大的变化，中国对美国出口额只占到总出口额的20%，对美国的依赖性不会太高，不应该把美国次级债危机对中国的影响想象得太严重。

　　同样乐观的还有进出口商，有进出口商表示，美元如果继续走弱，将对我国出口企业造成压力，但是从另外一个方面来看，压力一旦转换成动力，促使出口企业提高产品含金量，就能增强竞争力。

　　据悉，次贷危机的影响在美国对中国的订单中已有明显体现，但对于规模较大的出口企业来说，订单的数量不降反升，主要是大部分中小企业在此轮危机中被淘汰出局。

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　　美国次级债危机升级路线

　　2001-2004年，美联储低利率政策刺激了房地产业发展，美国人的购房热情急升，由于易得性，次级房贷市场空前火爆。高达10%-12%的利率使抵押贷款具有高风险性。

　　随着美联储多次上调利率，次级房贷还款利率越来越高，导致拖欠债务比率上升。随着贷款违约不断增多，全美多家次级市场放款机构深陷坏账危机。

　　美国房地产景气出现明显下降则为次贷危机的产生埋下了根源。2007年3月13日，美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示，次级房贷市场出现危机。消息传来，美国股市全面下挫，且美国股市的恐慌很快波及亚洲股市。

　　2007年4月2日，美国最大次级债发行商新世纪申请破产保护，标志着美国次级房贷市场危机爆发。美联储去年年中以来对次级债的严厉措施，使金融机构产生了被动收缩，导致更多美国和非美国金融机构遭受损失。至此，美国次级债危机的蝴蝶效应开始显现并蔓延。