美联储大幅降息全球危机缓释

　　舒时

　　自“9·11”事件以来的全球股市动荡，已经容不得美联储主席伯南克再等一个星期。

　　在连续两个交易日的全球主要股指暴跌后，美联储昨日晚间紧急宣布降低基准利率75个基点至3.5%。这是18年来美联储最大幅度的单一降息，这一决定在纽约股市开盘前宣布。

　　尽管如此，北京时间昨日晚间开盘的纽约股市仍然以暴跌开盘。道琼斯工业平均指数开盘重挫300点，跌破12000点，随后反弹。截至今日凌晨0点14分，下跌点数已收缩到70点以内。

　　全球暴跌48小时

　　在美联储宣布降息之前，暴跌仍然是世界其他主要股市的基调。截至昨日下午，已经完成当日交易的主要市场股指连续两个交易日暴跌，不少指数已经历了自“9·11”事件以来的最大挫折。

　　全球最早开盘的东京股市昨日继续大幅下挫。日经指数全日狂泻752点，收于12573点，跌幅5.65%，为28个月收盘最低位，也是 “9·11”事件以来最大单日跌幅。

　　随后收市的中国A股市场也不甘“落后”，上证综合指数收报4559.75点，重挫354.68，跌幅7.22%，深成指下挫1215.08点，跌幅7.06%。

　　在A股收市1小时后，香港恒生指数也迎来有史以来最大单日跌幅，全天下跌2061点，跌幅高达8.65%，国企指数则重挫1619.54点，跌幅高达11.97%，均为“9·11”以来港股跌幅之最。

　　其他亚洲国家也未幸免于难。受美国经济衰退预期影响，韩国外贸概念股受到重创，拖累韩国KOSPI指数跌至8个月低点，盘中股市因期货震荡剧烈甚至需要暂停程序卖单5分钟。

　　另一重要的经济体印度SENSEX指数在前天重挫基础上，昨天开盘继续下行，一度下跌至11.5%，导致休市一个小时，随后股市有所回升，但最终仍下滑4.97%。

　　到昨日傍晚，此轮跌势已见趋缓。道琼斯斯托克600指数下跌幅度已较上一交易日大幅减少。伦敦FTSE100指数也出现了小幅上涨。

　　全球金融危机？

　　源于美国、最终震荡全球的此轮波动，让诸多业界人士认定，全球金融危机已然爆发，唱衰之声日渐强盛。

　　路透社报道称，金融大鳄索罗斯在接受奥地利日报Standard采访时称，全球正面临着二战以来最严重的金融危机，美国经济则受到衰退风险的威胁。

　　独立经济学家谢国忠昨日对《第一财经日报》表示，源自美国资本市场的金融危机已经爆发。

　　谢国忠认为，这次危机的罪魁祸首就是美国毫无节制的信用创造过程。“过去几年来，美国的银行系统用1美元的资本创造出12美元的资金，而现在，它们公布的损失有1000亿美元，这意味着将有1.2万亿美元的资金消失。”他说。

　　这凭空消逝的1.2万亿美元并非获利套现，也并非资金转移，而是流动性的实质性减少。信用创造的萎缩对于投资股市的人显然是重大的利空。

　　在香港，众多的分析师均对后市看淡，许多投行也先后发表看淡的报告。辉立资产管理的基金经理陈煜强说：“全球金融危机已经开始。”

　　他认为，此次危机堪比1997年的亚洲金融风暴，所不同的是，这次危机更难预测结果。即使是当年金融危机爆发时，主要影响的市场也只限于亚洲股市，但是现在全球股市都在跌。

　　“21日德国股指一天之内下跌了10%，这是历史上相当罕见的，连‘9·11’时期都望尘莫及。”陈煜强感叹道。

　　瑞信集团则在昨天发表的研究报告中继续唱衰。该行指出，亚洲区市场普遍已从高位下跌20%，但以市盈率及股息收益率等衡量仍然不算“便宜”，亚太区股市若要回到过去5年的平均值，尚有15%的下跌空间。

　　不过，谢国忠却认为，这次应该区别看待资本市场的金融危机和1997年的亚洲金融危机。10年前的亚洲金融风暴的核心是亚洲国家和地区缺乏自有资金，导致出现货币和银行双重危机，但是这次危机发生在美国体系之内，亚洲国家的基本经济实力并没有受到影响。

　　谢国忠继续看好中国的GDP增长，但认为日本和欧洲的经济则会受到次贷危机的影响。“日本已经陷入衰退，而欧洲，我估计最多四五个月便会出现疲态。”他说。

　　摩根大通的中华区经济分析师吴向红也认为，中国与亚洲市场这几天正经历来自美国资本市场的恐慌溢出，但这种过度恐慌并不会影响到实体的经济部门。事实上，到目前为止，美国是否会陷入严重衰退，仍是个需要观察的问题。

　　截至上周五，摩根大通仍认为美国衰退的几率大约只有40%左右，并认为美国经济到今年第二季度有望出现增长，下半年会进一步好转。

　　美国国债：避险港湾？

　　嗅觉灵敏的投资者们显然已经等不及股市的回升，大批资金正在回流到美元区和日元区。非传统的对冲基金已经发挥它们的灵活优势，采取实际行动，在这场全球股灾中实现巨额获利。

　　一位香港对冲基金经理向本报记者透露，受益于大市的巨大波动，他们今年前三周已经完成了全年的业绩任务。他的策略是，从去年年底便开始重新配置投资资源，大举买入美国政府债券。

　　另一美资基金操盘手桑尼也指出，全球资金正流回到美元区和日元区，而美国政府债券日益受到重视。美国政府债券已经在两周内劲升了6%~7%——这是过去美国债券全年的涨幅。

　　“各地的投资者正把钱投向美国政府债券市场，”桑尼说，“日本投资者则购买日元债券。这从近日美元兑欧元等货币升值，而日元兑美元升值，或许可以看出一些端倪。”

　　这种现象从侧面解释了香港股市的暴跌。作为亚洲仅次于日本的金融市场，香港对外国投资者没有作任何限制，资金来去自由，因此有大批的美资、日资基金正紧张地套现股票，换成美元汇回国内。这种现象已经导致近日港元银行间拆息日益升高，因为香港特区金融管理局不得不回收大量的港币，释放出更多的美元。

　　桑尼表示，由于美国政府债券信用较高，且品种最多，已经成为今年投资者的热门选择。债券市场上最受欢迎的是30年期美元债券(越长年限的债券价格波动越大)，但是由于前不久美国政府大量赎回30年期国债，现在10年期债券已经成为流动性最大的市场。

　　“在美联储继续减息的预期之下，债券市场已经成为今年投资者的避风港。”桑尼认为，近期内，机构投资者们都不会太看好亚太股市。

　　也有看好后市的机构投资者认为，情况或许并不像想象的那么坏。就昨天晚上欧洲和美国股市来说，市场的情绪似乎已经有所稳定。

　　在美联储宣布降息后，美国财长保尔森公开督促美国国会通过白宫的减税提议。一位美国私募基金的投资顾问透露说，美国市场正传言国会将会否决布什的减税提议，逼迫其提出更令投资者满意的方案出来。