200亿美元大拍卖 美联储启动新货币政策工具

　　综合外电报道 特约记者 庄燕

　　美国东部时间12月17日上午10点，美联储正式启动一种新的货币政策工具，面向中小银行拍卖200亿美元期限为28天的短期贷款 (TAF，Term Action Facility)。目前，各家参与竞标银行已通过热线电话，递交了竞标的金额以及利率。拍卖的结果将于当地时间12月20日上午10点由美联储向外界集中发布。

　　整个竞标为单一价格竞标。美联储将对各个竞标银行的竞买利率按照从高到底进行排列，并将金额也按照此顺序进行加总。当总投标金额达到200亿美金或者竞标利率抵达4.17%的最低利率时候，相应的利率即为拍卖的止停利率(stop-out rate)。竞标利率在止停利率以上的银行将全数获得美联储的贷款，竞标利率与止停利率相同的银行将酌情得到贷款，止停利率以下的其他银行将不能获得贷款，以保证美联储的拆出总量不超过200亿美金。

　　美国时间12月20日不仅仅是公布竞标结果的日子，也是竞标成功的储蓄机构向各地美国联邦储备银行拆借此笔资金的日子。竞标成功的银行以及各储蓄机构可以按照止停利率向当地的美国联邦储备银行取得期限为28天的短期贷款。

　　在此次竞标中，每家银行可以同时提交两份竞标申请，即两份竞标利率和竞标金额，但是必须保证合计金额不超过20亿美金。因此会有10家以上储蓄机构能获得美国联邦储备银行的贷款。美联储资金将能够广泛地直接注入市场。

　　根据美联储发布的相关解释，短期贷款拍卖是一种特殊的货币政策。这种政策不以位于美国主要城市的12家联邦储备银行为操作对象，而是绕开它们，直接针对各级储蓄机构进行公开拍卖。在此之前，美联储实现货币政策目标的主要手段分为公开市场操作、贴现率以及存款准备金率三类。

　　2007年12月14日，短期贷款拍卖被美联储特意列入了第四类操作手段。相对于公开市场操作，此一工具能够把资金注入更多的银行，避免集中向各地区联邦储备银行发放贷款进而形成同业市场的较高利率。本次短期贷款拍卖除了面向美国的储蓄机构之外，还向外资银行开放。

　　美联储主席伯南克表示，美联储近期将进行4次短期贷款拍卖。第二次短期拍卖将于美国东部时间12月20日举行，总额为20亿美金，12月27日交割，还款期限为35日。第三次和第四次拍卖的时间则是2008年1月14日和28日，交割的时间为拍卖日之后的第一个星期四，具体的拍售金额将于明年1月公布。

　　来自法新社的消息称，金融市场对美联储本次措施反应冷淡，一些分析家指出，中央银行需要做的是让银行自己在同业市场拆借中恢复信心，而非简单的注资。

　　高盛经济学家Jan Hatzius表示：“短期贷款拍卖是美联储货币政策军火库的有益补充”，但绝非“万能药”，“它无法改变真实经济迅速放缓的事实”。

　　来自第一信托投资组合(First Trust Portfolios)的经济学家Brian Wesbury亦表示，“很多人都指望着美联储有一个解决问题的办法，但这不可能。”

　　他表示，“现在，每个中央银行家的心里都被萧条的幽灵缠绕，他们现在压力很大，因为华尔街总想他们做多一些事情。”

　　在Wesbury 看来，“美国正在经历的是一场信贷市场的纠错，而非因为货币紧缩而导致的周期性经济衰退”，因此，指望货币政策解决问题是不可能的。