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美林:美元危机发生风险达10年来最高http://www.sina.com.cn 2007年11月28日 04:26 第一财经日报
全球知名投行美林证券周一表示,尽管发生美元危机并不是基本的前景假设,但是目前美元危机发生的风险是10年以来最高的。 美林的两名分析师Jason Daw和Steven Englander周一发布的研究报告中给“美元危机”下了这样的定义:全部美元资产的价值同时下跌的情况。他们认为目前爆发美元危机的风险,是10年以来最高的。今年以来美元指数下跌了10.2%。 多重诱因 回溯历史,这样的事件曾经在1977~1978年间,1987年末期至1988年,1990年、1994年末至1995年初发生过,当时美元汇率、美国股票和债券市场同时下跌,而美国走高的利率水平也并没有对美元汇率有所帮助。 上述两名分析师认为,当前的市场环境,触发美元危机的风险应该为激烈的、通常持续时间较短的美元资产疲软,并且推动或者伴随着其他美元资产的下跌。 投资者有可能在某一时刻自己意识到,美元必须贬值,并且因此集中抛售美元引发危机,但当前也存在一些足以引发连锁反应的风险事件。 这其中包括随着亚洲国家减少新增美元外汇储备,或者世界官方外汇储备多元化进程更快并且更广泛的推进,各国官方机构对美元的兴趣减少,与此同时私人部门也不愿意持有更多的美元资产。 其他国家的汇率制度的转变,也可能引发美元危机的爆发。例如海湾国家放弃钉住美元汇率制度,或者其他采取有管理的浮动汇率制度的货币(如马来西亚林吉特、俄罗斯卢布)兑美元的快速升值,将引发投资者对美元螺旋式的下跌预期。 此外次级抵押贷款问题急剧增加了美国金融系统的压力,也可能引发美元危机;另外一个诱发事件是,投资者普遍认识到尽管美国政府口头表示维持强势美元,但实际上由于出口竞争力和经济周期的问题,却是在打压美元汇率。 危机也将孕育希望 与此同时,美林证券也指出一些因素可能限制美元危机的规模。美元汇率的急剧下跌,本身可能使美元、美国股票或者美国债券从预期收益的角度对投资者产生吸引力,并吸引资金流入,缓解贬值趋势。 如果美元贬值影响推高全球资产的风险溢价,或者引起国内外资产市场的扭曲,美国和外国的政策制定者也将采取措施来稳定汇率市场。单从美国的角度看,如果利率和股票市场定价开始反映美元下跌的风险,美元疲软对宏观经济的优势也随即消失。 从以往的经验来看,美元危机往往发生在货币贬值阶段的末期,因为危机反映出投资者面对美元迭创新低之后信心的崩溃,为此美元危机本身,将引起一系列重建美元信心的措施出台;或者美元危机是由短暂的恐慌所引起的,这样的市场恐慌很快就被扭转过来。 欢迎订阅《第一财经日报》!订阅电话:010-58685866(北京),021-52132511(上海),020-83731031(广州) 各地邮局订阅电话:11185 邮发代号:3-21 新浪财经独家稿件声明:该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用,未经授权,任何媒体和个人不得全部或部分转载。
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