美元再受抵押贷款业打击 美国年内降息几成定音

　　王蔚祺

　　市场仍在不断对美元施压。周二美国抵押贷款行业暴露出更大的损失，受此影响，昨天美元兑欧元和瑞士法郎均创下历史新低。

　　美元走低创历史纪录

　　美国第二大的房屋贷款抵押公司——联邦住房抵押贷款公司(Freddie Mac)周二宣布，三季度亏损20亿美元，是预期的3倍，创有史以来最大的季度亏损。

　　Freddie Mac巨额亏损主要是由于拨备了12亿美元的房屋抵押贷款坏账。分析师指出，Freddie　Mac　对于目前亏损的补救措施，即缩减业务量将给下跌的房地产市场带来更大冲击，因为这样有悖于政府赋予它的使命——从私人抵押贷款公司购买资产，为后者提供流动性。

　　而与Freddie Mac同样为“政府支持企业”(下称“GSE”)的联邦抵押贷款协会(Fannie Mae)，三季度也发生了14亿美元的巨额亏损。

　　美国财政部的国际资本流动数据(TIC)显示，在过去的几年，外国官方外汇储备部门为了进行多元化资产配置，不断地买入这些GSE发行的机构债券(Agency Debt)，来替代美国国债。

　　当前这些机构亏损的局面和堪忧的前景，不仅促使资金撤出机构债券市场，更加快了欧元取代美元的脚步，为外汇市场中欧元的上涨提供了动力。昨天外汇市场欧元兑美元刷新历史最高纪录，一度升至1.4855。

　　实际上，在过去的1年，欧元兑美元升值14.8%，人民币兑美元升值6.13%，日元兑美元升值8.1%，瑞士法郎兑美元升值11.9%，澳元兑美元升值13.2%，美元指数累计下跌11.4%。

　　与此同时，银行融资压力也进一步显现。周二3个月的LIBOR收益率上涨2个基点，短期国债收益率下降8个基点，将3个月期的美国国库券期货与同期欧洲美元利率期货之间的价差(TED，Treasury Eurodollar Spread)推高10个基点，至172个基点，达到10月19日以来的最高水平。

　　作为普遍价差的基础，这一数值通常用来衡量金融市场的风险，因此显示下一轮风险规避的交易随时可能发生。渣打银行外汇策略研究部主管Callum Henderson表示，需要警惕外汇市场的大幅波动，如澳元、新西兰元和加拿大元。

　　在风险规避意愿的推动下，昨天美元兑瑞士法郎连续第二天刷新历史最低纪录，跌到1.1025；截至北京时间11月21日19：11，美元兑日元下跌157个基点，报108.41。“由于投机性的短期日元套利交易已经解除到一定程度，而且日本央行也将在近期继续维持0.50%的低水平利率，美元兑日元短期内将在109~112区间稳定地交易。”巴克莱资本驻东京的首席外汇策略师梅本彻表示。

　　市场和美联储的较量

　　作为美国抵押贷款行业的“生命线”，Fannie Mae和Freddie Mac这样的企业为抵押贷款的二级市场提供了通畅的渠道，因此在市场中起到举足轻重的作用。

　　“美联储没必要对于美元LIBOR利率或者金融股作出直接反应，但现在GSE也陷入了困境，他们对于经济和金融前景的反映要深刻得多。”澳大利亚联邦银行驻英国的首席外汇策略师Divyang Shah告诉《第一财经日报》。

　　他表示，在美国

房地产市场和抵押贷款利率重新调高的问题还没有解决以前，利率前景仍然是降息，除了今年12月的一次降息，不排除继续降息的前景。“在听到房地产市场更多坏消息之前，这可能只是时间问题。但首先我们必须观察感恩节和圣诞节的销售情况。”

　　由于全球金融部门的问题在过去两周集中爆发，加上对于年底前融资和流动性压力的担忧，法国兴业银行驻香港的外汇策略师Patrick Bennett表示，他们也已经将原来美联储在明年上半年降息的预期提前到今年12月。“我们预期明年中期开始美联储还会逐渐紧缩货币政策，并且在2008年12月，将基准利率重新提升到4.75%。”

　　“美元仍将继续承受压力，市场还没有做好美国明年的经济增长维持缓慢速度的心理准备，他们坚信美联储降息的幅度要比我们预期的大得多。”Patrick Bennett表示，“除非这些预期发生改变，否则未来几周美元仍然得不到支撑。”

　　“目前的情况类似于市场和美联储展开的一场较量，目前谁都不肯妥协，但最后必须有一方认输。”荷兰银行驻美国的外汇策略师Greg Anderson表示，“利率期货市场显示美联储在12月降息的可能性为91%，即最后美联储向市场妥协，我同意这种看法。”

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