经济状况可能恶化 美联储担心经济降温甚于通胀

　　⊙本报记者 朱周良

　　美联储9日公布的9月18日货币政策会议纪要文件显示，联邦公开市场委员会之所以在当天全体一致作出大幅降息50基点的决定，是基于次贷危机和楼市降温可能严重拖累经济增长的考虑，与此同时，当局还罕见地承认，通胀压力已经出现持续下降。

　　经济状况可能恶化

　　在9月18日的上次例会上，美联储宣布将联邦基金利率下调50基点，从5.25%降至4.75%，而此前市场普遍预计会降息25基点。9日公布的会议纪要显示，美联储当时采取大幅度降息行动，是因为担心信贷危机会抑制经济增长。

　　文件透露，美联储决策者们当时非常担心信贷危机和住房市场低迷可能损害经济健康。他们认为，由于金融市场动荡，美国经济前景面临着“特别高的不确定性”，下行风险增加。在未来几个月里，信贷危机可能加深住房市场低迷程度，并影响消费开支和企业投资增长。同时，部分决策者担心经济疲软会加剧信贷紧缩，而信贷紧缩反过来又会加深经济疲软程度。

　　美联储担心，如果不大幅降息，那么信贷条件收紧以及房地产市场回调可能导致严重而广泛的生产及就业疲软。与会官员担心，市场震荡将持续一段时间，出现恶化也不无可能。

　　根据这份文件，美联储8月份曾就信贷危机问题召开两次电话会议，表示要采取一切措施避免信贷危机损害经济健康，并寻求除向金融系统注资以外的其他途径来缓解危机。8月17日，美联储宣布将贴现率即商业银行向联邦储备银行举借短期贷款时支付的利率降低50基点，以增加市场流动性。

　　通胀已出现下降趋势

　　在对经济增长表示了明确担忧的同时，联储决策者们对于通胀的立场似乎有所松动。决策者们认为，由于经济增长速度减缓、通货膨胀形势得到改善，降息不太会给通胀前景带来负面影响。同时，他们还预测就业增长速度可能进一步放慢。

　　会议纪要显示，美联储首次承认通胀压力的下滑趋势比以往更为显著。联邦公开市场委员会所有拥有投票权的委员都认为，尽管仍有些许通货膨胀风险存在，但有关通货膨胀压力持续放缓的迹象仍未出现的说法已不再恰当。

　　美联储内部经济学家已显著下调今年四季度和2008年美国经济的增长预测，并小幅调整了通胀预期，称“决策者对通胀下滑可持续性的信心略有增加”。业内人士表示，这是美联储对通胀前景表述最显著的转变，之前美联储反复强调“还不能确认通胀已处于下行通道”。因此，不少市场人士都将此视为美联储未来可能继续降息的信号。

　　再次降息并非必然

　　不过，分析人士也注意到，决策者并没有就进一步降息制定任何具体的方案，因为当局无法确定市场和经济增长的前景如何。此前，美联储副主席科恩等官员也表示，决策者在制定政策时必须保持“灵活性”，因存在增长和通胀双重风险。

　　“后续的行动将视变化的市场和其他因素如何影响经济前景而定。”会议纪要这样表述，任何有关经济风险均衡的声明都可能带来误导，令投资人以为当局对经济前景胸有成竹。换句话说，当局不希望投资者得出肯定还会有更多降息的结论。

　　“我不认为美联储会在10月采取行动，但我也绝不认为他们已经排除了行动的可能性，”研究机构Wrightson ICAP的首席经济学家克兰达尔说，“就目前而言，经济数据还没有给进一步降息提供太多依据。”美联储的下次会议将在10月30至31日举行。

　　前美联储经济学家列伯曼也表示，美联储现在有充裕的时间，还可以收集更多的数据，作出进一步政策调整紧迫感已经不复存在了。

　　美联储的会议纪要还提到了美元贬值，后者可能加大通胀压力。会议纪要称，美元

　　会议纪要指出，未来货币政策将取决于未来经济增长和金融市场形势变化。分析师表示，这可能表明决策者并没有为未来持续降息打包票，未来货币政策选择仍是“开放的”。