美国经济仍是雾里看花

　　林纯洁

　　巴斯蒂安是一家美国房地产信贷公司的员工。2年前，他所在的公司希望他给每个他遇到的人发放贷款；2个月前，他被告知停止手上的工作；上个月，他被迫离开了公司。

　　上周五，美国劳工部公布的8月非农就业报告显示，美国8月损失了4000份工作。很多人开始相信，“房地产市场危机不会影响整体经济”只是一个美丽的愿望。

　　看看分析师对这个数字的评论，可以给人更加直观的感受。Channel Capital Research首席投资战略咨询师Doug Roberts认为，8月就业报告算得上是次“经济地震”，这将在很大程度上改变美联储对经济前景的看法；Global Insight首席经济学家Nigel Gault更是认为，如果谁还对美联储会在9月降息存在疑问，这份报告应该能改变他的看法。

　　突然间，每个人都开始讨论经济萧条是否会来临，市场上充满了悲观情绪，

证券市场大幅下跌，黄金价格则在走高。

　　一个月的就业报告是否足够？答案是否定的，还需“等待更多的萧条信号”。判断整体经济和

房地产市场危机将产生什么破坏，需要更多证据。　　如果认为萧条正在到来，那么除就业持续萎缩外，制造业的获利、居民消费和收入也应该开始持续下跌。就这些方面而言，本周五将公布的8月设备使用率和商品零售额数字需要得到更多重视。根据彭博社对经济学家的调查，8月设备使用率数字可能达到82%，高于7月的81.9%，更高于过去5年79.1%的平均数；而商品零售额可能在8月上涨0.5%，高于7月0.3%的涨幅，上涨可能大多依赖汽车销售。

　　所以，如果希望从这些数据中看到萧条的影子，可能需要等待更长时间。如果萧条的信号没有出现，那么未来可能重复1995年时的情形——当年3月和4月非农就业分别减少0.9万和10.1万人，但由于企业投资依旧强劲，经济并没有走入萧条。

　　相对而言，信贷市场的问题更加严重。由于投资者风险偏好突然改变，过去两个月中信贷市场人气凋零。商业票据市场受到冷落，MBS（住房抵押贷款证券化）被投资者遗弃。本周两笔大买卖——First Data和TXU分别与并购活动相关的新债券发行——将告诉人们影响是否正在消退。交易员将热切关注发行情况以测试市场人气是否开始回升。

　　不过，乐观的局面可能很难迅速出现。在资金泛滥的过去几年中，

美联储将大笔资金借给大型银行，大型银行再借给那些初级经纪商，之后资金流入对冲基金。市场好的时候没人会担忧资金安全问题，他们不断做大市场以增加收益；而一旦信任开始丧失，市场就会走向另一面。

　　重建不是一朝一夕可以完成的。

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