英国成唯一没有向市场注资的西方主要国家

　　西方主要国家中唯一没有向市场注资的央行

　　天意

　　在美国次级贷危机令多个国家中央银行展开2001年“9·11”事件以来规模最大的救市行动之时，只有英格兰银行(英国央行)稳坐钓鱼台，没有任何动作，一副“我自岿然不动”的架势，成为西方主要国家中唯一没有向市场注入资金的央行。

　　而且，几乎所有媒体都忽略了英格兰银行的“无为而治”。近两周来，英国绝大多数报刊的财经版面都充斥着对欧洲央行和美联储干预行动的报道，以及专业人士对当前形势的分析，很少有人提到英格兰银行在这次市场危机中的举动。

　　市场动荡“应受欢迎”

　　事实上直到13日，英格兰银行才首次就近期全球金融市场的动荡发表声明，称该行的借贷体系能够应对“当前较为吃紧的市场状况”。该行行长默文·金还表示，这样的市场动荡代表了“一种更为实际的风险评估方式”，应该“受到欢迎”。这表明，英格兰银行认为英国金融市场的状况还没有那么糟。

　　当欧洲央行和美联储纷纷向市场注入巨资时，为什么偏偏英格兰银行的借贷体系能够应对“较为吃紧的市场状况”？

　　这是因为，英格兰银行去年实行了一项借贷机制改革，允许各金融机构以高于基准利率(目前为5.75%)一个百分点的利率(目前即6.75%)向央行借款，且额度没有限制。但在市场状况最为糟糕的8月9日和10日，英国银行间的拆借利率也没有高到6.75%，因此没有银行采用这条渠道向央行借款。英格兰银行据此判定：英国金融市场的流动性并未枯竭。

　　英银行融资渠道畅通

　　另一个原因是，英国银行在这次次级贷危机中遭受的打击远没有美国和欧洲大陆的银行那么大。这一方面是由于英国受国土面积和人口数量所限，自身的按揭贷款市场规模有限，次级贷款所占的比例也不高，总体规模与美国相差太远，因此当美国银行纷纷受累于次级贷危机时，英国银行反倒能安然无恙。

　　另一方面，英国银行在进入美国市场的规模和力度上，与欧洲大陆的银行相比有一定差距，也更为谨慎。当瑞士银行、巴黎银行、德意志银行等早已在美国站稳脚跟、图谋更大发展时，英国的巴克莱、汇丰等银行还在酝酿进军美国的“前哨战”。另一家颇具实力的苏格兰皇家银行更是连美国的影子都还没见着，目前只把目标放在买下荷兰银行的美国分部——拉塞尔银行上，希望能通过后者打入美国市场。

　　更重要的是，英国银行与欧洲大陆银行在融资渠道上有着根本的不同。被卷入此次危机的英国银行，大多数是具备完整零售渠道的大型商业银行，能吸纳巨额储蓄，即便银行间拆借渠道受阻，也不愁没有资金来源。以汇丰银行为例，虽然次级贷危机造成该行个人金融服务部门的盈利锐减20%，但由于其在亚洲、拉美等新兴市场发展迅猛，今年上半年的总体税前盈利仍增长了13%。

　　相比之下，欧洲大陆银行就没有这般好运。多数欧洲大陆银行的储户规模有限，这导致它们对银行间拆借市场的依赖比英国银行大得多。因此当风暴袭来，银行间拆借市场的流动性突然枯竭时，它们受到的打击就更大，逼迫欧洲央行不得不出手救市。

　　如此看来，当欧洲大陆银行因大量购买由美国次级抵押贷款打包而成的金融衍生产品而陷入困境时，英国银行反倒“因祸得福”，逃过了一劫。也正因如此，英格兰银行才能在这次危机中稳如泰山，静观其变。

　　能否继续“无为而治”

　　不过，这场风波迄未平息。17日，美联储将窗口贴现利率从6.25%降低到5.75%后，英格兰银行是否还能继续“无为而治”，受到了国内的高度关注。

　　目前，英国银行间隔夜拆借利率仍高达6.3%，3个月拆借利率则达6.7%，均远高于央行5.75%的基准利率。而英格兰银行的政策目标之一就是要使银行间隔夜拆借利率“与基础利率保持一致”。因此，多数分析人士认为，如果英国银行间的隔夜拆借利率再不下调，英格兰银行也会步美联储后尘，或向市场注资，或将金融机构向其借款6.75%的利率降低。

　　但与此同时，英格兰银行的另一项政策规定：当金融市场遇到麻烦时，央行应尽力避免在第一时间向各金融机构施以援手。事实上，英格兰银行到目前为止也是这么做的。但这项政策与“隔夜拆借利率要与基准利率保持一致”的政策明显冲突，因此英国金融市场现在有些困惑，吃不准央行下一步究竟会怎样做。就连权威的《金融时报》也只好在社评中打趣说：“对你我这样的普通投资者来说，现在最好的办法恐怕就是什么也不做。”