对冲基金破产只是个案

　　林纯洁

　　在本次美国次级房贷引发的危机中，贝尔斯登无疑是最令人关注的机构之一，该投行旗下的两只对冲基金破产可谓是解开了美国证券市场恐慌的序幕，而在上周贝尔斯登还表示，由于次级房贷危机，公司将削减约240个次优抵押放款相关工作岗位。不过在接受《第一财经日报》专访时，贝尔斯登副主席唐伟表示，两只对冲基金的破产只是个案，对贝尔斯登公司而言没有代表性，贝尔斯登的策略和风险管理的政策并不会有什么改变。

　　《第一财经日报》：最近贝尔斯登的两只对冲基金事件频频见诸报端，你能概括介绍一下目前的现状吗？

　　唐伟：首先两个对冲基金的事件对于贝尔斯登公司来说并不具备代表性。这两个基金是由贝尔斯登的下属公司贝尔斯登资产管理(BSAM)公司的一个团队所管理的。这两只对冲基金由一个团队所实施的一个单一的经营战略。不幸的是，这个战略失败了。

　　为了稳定局势，贝尔斯登在今年6月对其中一个基金提供了16亿美元的有担保信贷；由于基金的资产出售，贝尔斯登已将该等有担保信贷减至13亿美元；这些信贷全部都是有抵押物担保的。就目前情况而言，贝尔斯登在这两个基金上承受的损失很少。

　　《第一财经日报》：贝尔斯登将两只破产对冲基金的清算放在开曼群岛而不是纽约是否将令投资人要回损失更加困难？我们都知道开曼群岛的判决一向都对经理人有利。

　　唐伟：破产申请是关闭基金、进行有序清算而采取的必然措施。因为这两只基金是在开曼群岛注册的，所以基金董事会在开曼法院提起破产清算。因为该基金含美国资产，所以该法院任命了有在美国法院清算资格的清算员来协助清算工作。对债权人和投资者的赔偿数额是根据基金所含的资产和负债所确定的，而不是根据诉讼所在地点决定。

　　《第一财经日报》：该对冲基金会事件会对贝尔斯登产生哪些影响？

　　唐伟：就目前而言，贝尔斯登实力依然雄厚，经营状况良好。至于经营业绩和财务状况，贝尔斯登在本季度前两个月赢利表现良好，我公司的资产负债情况、资本基础和流动性都处于最佳状态。本次事件也不会对贝尔斯登的策略和风险管理的政策产生改变。历史表明，贝尔斯登在每一次经历挑战之后都会变得更加强大，像以往一样，我们能够承受此次考验，而且将挑战转化为改善自我并更上一层楼的机会。

　　《第一财经日报》：不过贝尔斯登目前正将一些短期票据借款转向期限较长的信贷，是否意味着贝尔斯登意识到公司的融资可能出现问题？贝尔斯登之前有230亿美元的短期债务，而在上周五已经减少到了115亿美元。

　　唐伟：这是我们过去12个月增强公司资金流动性的举措之一。我们增加了定期融资和永久性融资的比例，极大地提高了流动性，并扩大了公司的融资额和资本基础。在这方面，公司的策略继续扩大全面担保融资的比例，目前公司的短期债务已经在115亿美元的基础上更有所降低。

　　从12个月之前就在做这个工作，不过最大的调整是出现在前一个季度，我们也意识到如果次级房贷问题扩散之后融资可能会出现挑战，所以我们赶快进行了这种策略的转变，将短期融资变为更加长期的。不过就目前而言，贝尔斯登是华尔街投资银行中拥有最少短期借款的银行之一。

　　《第一财经日报》：最后请你谈一下贝尔斯登在中国的战略。

　　唐伟：我们在全球的战略都是一致的，就是追随市场的趋势和资本的流向，根据当地的政策因地制宜制定发展策略；在中国，也是一样。

　　在中国，目前大部分的资本流向了环渤海湾、长江三角洲、珠江三角洲等经济发达地区，在这些地区私营经济尤其发达，这些地区自然而然是我们的策略重点之一；另一方面，中国政府的政策指向的是中西部地区及内陆省份，“十一五”规划也明确指出了以能源为重点、重工业与轻工业并重、强调内需拉动等政策，因此，贝尔斯登公司另一个策略重点就是，为中国内陆省份地区的大型国有企业提供最好的服务，包括消费市场发达的湖南、能源重省山西、中西部中心重庆、农业与工业并重的山东等。我们公司已将中国市场作为我们全球最重要的市场之一，并将为此调动公司的全球资源不断加大投入。