美股评论：罗杰斯看空美股

　　导读：MarketWatch专栏作家辛西尔(MICHAEL SINCERE)采访了著名投资人罗杰斯，后者介绍了自己目前的投资立场和策略，讲述了自己不看好美股的理由，表示正在买进日本、中国和俄罗斯股票，并对全球主流央行的货币政策及全球层面的债务负担深表忧虑。

　　以下即辛西尔的文章全文：

　　日前，我采访了著名投资人罗杰斯(Jim Rogers)，他曾经与索罗斯(George Soros)共同创建量子基金，著有畅销书《罗杰斯环球投资旅行》(Investment Biker)，记录了他骑着摩托车在世界各地的投资之旅。2008年，罗杰斯曾经警告我市场即将崩溃，而从那时之后，我还是第一次看到他对美股的态度如此悲观。

　　问：你怎么看当前的美股市场？

　　答：现在，世界上各大主要经济体的央行[微博]都在以令人瞠目的速度印钞，可谓是前所未有的时代。整个世界已经淹没在人造流动性的海洋之中。那些得到钱的人眼下正享受着好时光，但是当一切结束时，那一幕注定丑陋。

　　在美国，我们自建国以来，每七年当中，我们都会有四年受到经济增长迟缓的折磨。可是，自从上次股市出现问题以来，这一频率已经变成了七年中六年迟缓。联储或许想告诉我们，不必担心，盘整或者崩盘再也不会发生。胡说八道！当人造流动性海洋消失，我们就不得不付出惨重的代价。下一次经济麻烦到来，一切都会糟糕很多，因为我们的债务水平已经高多了。

　　问：你认为会发生怎样的状况？

　　答：我相信市场将会走低。当下跌幅度达到9%或者13%或者怎样，人们就会哀求联储挽救西方文明。联储会飞速赶来，施展魔法，拿出一个新的计划，新的名目——不能再叫做量化宽松。耶伦也会感到恐慌，试图以更多印钞之类解决问题。各国央行都会尽力让大家感觉似乎一切都还好。

　　问：一切会真的还好吗？

　　答：当然很不好。这样的做法只能让问题进一步恶化。他们会试图去拯救这个系统，但是他们做不到，因为谁都没有什么负债能力了。市场将会上涨，甚至可能再度出现泡沫。目前美股倒不能说一定是泡沫，但股价也绝对不便宜。当人们确信不会有麻烦，确信联储总会拯救一切时，泡沫就会出现了。

　　问：你以前见过这样的场面吗？

　　答：没有，我从来不曾见到过类似的情形。所有大央行都在无止尽地印钞，这在有记载的历史当中绝对是没有先例的。

　　如果我二十年前向大家描述今天这样的情况，人们一定会笑话我，说我脑子有问题。我学习过大量的历史，但是都找不到这样的事情发生过的记载。过去可有过债务成为救世主的时代？要解决债务过多的问题，最好的办法就是再多多借债，这是多奇葩的逻辑！将来我们回顾如今，一定会为那么多人都变得疯狂而感到吃惊。

　　问：那接下来可能会发生什么呢？

　　答：总会有那么一天，或许今年，或许明年，市场将不再去理会联储。市场会说，我们再不想要你们印出来的废纸了。当市场蔑视央行，我们就遇到大麻烦了。到那时，人们将失去对政府的信心。

　　问：你在做空股票吗？

　　答：眼下，我几乎没有什么空头部位。如果一切按照我前面的预计发展，我就会抛掉全部顾忌，开始做空了。泡沫是很难做空的，因为它完全可以涨得更高，超过任何理性和非理性的人的预想。

　　泡沫需要的，是二十六岁的年轻人。这些人会认为泡沫才是常态，世界就应该如此，他们赚了那么多的钱，多到很容易相信自己是天才。相反，在下跌时期，需要的是七十六岁的老人，但是即便七十六岁的人，也可能会被市场搞得血本无归。

　　当泡沫来到尾声，你会看到，参与涨势的股票数量越来越少，而其他股票都转向了下跌。到那时，我就会开始做空了，但是即便是我，也可能会遭到惨败，因为泡沫总归可能会涨到超过任何人的预期。

　　问：你现在的策略是什么？

　　我没有做多美股，因为我觉得其他地方有更好的机会。如果美股下跌了——比如说13%，华盛顿开始救市，我那时就会开始购入。日本的股市较之其高点依然有50%的距离，中国有30%，俄罗斯则成了世界上最被憎恨的市场，近几周，甚至近几年，我都一直在买进这三处的股票。美国股票那么广受欢迎，那么价格不菲，而俄罗斯股票则被憎恨，价格低廉，为什么我要买进前者？如果你知道自己在做什么，那么买美股也没有问题。不过在我看来，还是买廉价股票更好。

　　问：投资者该怎么做？

　　答：首先，应该投资自己了解的东西。当局面开始恶化，如果你不了解投资对象，或者是你完全是按照别人提供的窍门行事，那你就有的苦吃了。我还希望每个人都能够有一定程度的国际多元化，就像买保险一样。我知道大家都不希望自己的保险真的派上用场，但是一旦遇到麻烦，你会很庆幸自己买了保险。

　　如果你了解农事，或者是喜欢户外活动，可以找个地方买个农场。农场总是会有所收获的，但是这绝不意味着你不会因此破产。可是，归根结底，有生产力的农业用地总是会以这样或者那样的方式存在下去。我想，人们面对未来时该学会这样的思考方式。

　　我还会学习一些卖空的技巧，因为未来几年将出现绝佳的卖空机会。这几样，投资自己了解的东西、卖空和海外多元化，或许都不在很多人的考虑范围之内。

　　问：还有吗？

　　答：学习担心。学习开拖拉机。历史上从来不曾有一个扩张周期是没有尽头的。我们的牛市已经走到了第六、七个年头。游戏很可能就要结束了，但也可能会在继续个一两年。正常情况下，一个问题发生时，都只是在不那么重要的局部，但是却会越变越大，最初就那么一小点，最终滚成了大雪球。

　　问：现在的情况是有些不正常吗？

　　答：反常，而且是历史性的反常。数千年来，我们有记载的历史上哪里有过零利率甚至负利率？我们在损害那些储蓄和为未来投资的人们的利益。为了那些没有现钱也没有工作，却借来了四五座房子的人的利益，储蓄者们就被牺牲掉了。我们是在破坏有史以来任何社会都最需要的那个人群。

　　当你破坏投资和储蓄的群体，你的社会、经济和国家就不可能不遇到麻烦。这就是我们现在正在经历的事情。看看那些为未来储蓄的人们吧，他们现在看上去简直就像傻瓜，只怕他们自己也会觉得自己是傻瓜。他们的朋友疯狂举债，最后由他们埋单。

　　问：债市现在有泡沫吗？

　　答：到底是不是泡沫，时间迟早会给出答案，但我的判断是，很可能是。股市要下跌，总归要有一个触发因素，如果债市吓坏了大家，就可能会扮演这个角色。上一轮的债券熊市是1946年到1981年。1981年以来，债市一直在牛市当中。当债券价格开始走低，利率开始走高，就会不断攀升，越来越高。事实上，利率完全可能上涨到我们目前无法想象的程度。将来的利率可能有多高，我当然不能准确预测，但是我知道，1981年，美国政府债券的利率可是有15%。眼下，我们都能够感受到身边的通货膨胀，但是劳工统计局却说没有任何通货膨胀。见鬼，难道是这些人从来不去商店，孩子不上学，自己也不去看球赛？现在全世界都在闹通货膨胀，还不止是美国。

　　我们应该写下来，在此刻，2015年6月：低利率环境不会永远存在。债券价格可能会长期下跌，吓坏央行的官僚们。这同时也正是股市可能会下跌10%到13%的理由。

　　问：联储该怎么办？

　　答：他们应该停止买进债券。他们应该让利率和市场自己决定自己的合理水平。这或许会意味着一些破产。1990年代初的时候，斯堪地纳维亚国家遇到了麻烦。他们决定听任企业破产，于是一两年内，日子确实有些苦，但是他们最终完成了充足，成为了世界经济版图上最亮眼的地区之一。与此形成对比的是，日本拒绝任何破产的发生，于是，在人为的刺激之下，他们失去了十年甚至更长的时间。这种人为刺激没有发生作用，从来不曾。唯一有效的方法只能是让该失败的失败，让该破产的破产，从头来过。

　　问：你怎么看黄金？

　　答：黄金正在盘整之中，这一轮盘整行情已经持续四年了。尽管我现在没有买进黄金，但是我估计，明年或者后年就可能出现机会。比如，如果金价跌到1000美元之下，我希望自己那时会足够聪明，买进大量黄金。

　　我提到1000美元的价位，倒不是因为我有什么特别的心得，这只是典型的50%盘整价位而已。在一切完蛋之前，黄金就将迎来泡沫。在过去，当人们对政府货币的信心崩溃，他们就会蜂拥购买黄金。这在一定程度上也是因为许多人觉得黄金是神圣的，是有魔力的。事实上，这种魔力的信奉者甚至难以接受黄金价格居然也会下跌这一点。下一轮危机到来时，人们将不再相信政府，不再相信央行，也不再相信纸币，这对黄金就是超级利好了。到那时，各央行当然必须想办法做些什么，来挽回局面。

　　问：你现在在买进什么？

　　答：我在买进中国、日本和俄罗斯。

　　我不买进美股的原因之一在于，美股依然处于史上最高点附近。我可不愿意在史上最高价位上买东西。日本的股价较之高点低了50%，安倍晋三首相宣称，他们将无限制印钞。他正在努力推高市场。他还通过了法案，让股市投资者在税制上得到激励。他还说服那些规模巨大的退休金基金更多买进股票。安倍已经做了很多有利于股票，有利于投资者的事情。

　　我没有买进日元，因为日本背负着沉重的债务负担，还在拼命印钞，而这只能让货币贬值。短期之内，这对投资者是好事，但是长期说来，这会毁了日本。他们的认可在下滑，债台高筑，货币遭受损害……这些对日本绝非好事。

　　问：中国的情况如何？

　　答：中国是世界上最大的债权国，股市较之最高点低了30%。美国是最大的债务国，而股市却处于历史最高点附近。我现在还没有在中国发现切实的泡沫证据，但是如果现在的势头持续下去，就会转成泡沫。中国内部的债务正在迅速膨胀，达到了几十年来都不曾见到过的水平。这会让他们遇到很多麻烦，但是现在还没有到转折点。我希望发生大幅度的盘整，这样市场就可以回到更合理的水平。总之，现在大致是泡沫初期的样子。

　　正常情况下，到了现在这样子，我就该卖出了，但是我希望过去的经验能够给自己更多帮助。如果你能够选对时间点，泡沫其实也可以是很美妙的事情。可是我从来没选对过，总是我做空的时候，股价还在往上涨。这一次我坚持着，是因为我还没有看到确实的泡沫。现在是开始有些迹象在逐渐发展出来，但是这个市场也上涨了一年，大量的人加入了进来。如果我去了中国，发现宾馆前台也在谈股票，那么我就会感到紧张了。这些都是不好的苗头，但是眼下它似乎还能够涨得更高。

　　问：那么，你怎么看希腊？

　　答：希腊原本只是一段过场戏，但是由于政治家们持续犯错，完全可能演变成一场大戏。最符合希腊利益的，就是宣布破产，留在欧元区里，从头来过。他们已经不可能有能力再偿还自己的债务了。我们目睹了太多的州、城市或者县破产，而他们都没有离开美国。他们进行了重组，再度上路了。破产不足以成为脱离的理由。如果希腊破产，但留在欧元区内，那么只是一点小伤小病而已，克服了继续前进就好。如果让希腊离开欧元区，那就是真的大戏了。

　　问：最后还有些什么想法？

　　答：2008年的时候，我们遇到了麻烦，因为我们的债务膨胀太严重了，可是现在，全球债务比当初还来得更高。在美国，联储的资产负债表增长了五六倍。全球层面，所有这些国家都在谈论紧缩，但是他们的债务却还在不断增加。遗憾的是，这个世界不可能再享有进一步的奢侈，再享有更低的利率了。为了支撑股市，能做的只剩下印钞。当下次危机发生，对所有人都将是极端可怕的。我希望你、你的读者，还有我，都能够幸存下来。(子衿)