评论：美股不必过分担心美元

　　导读：MarketWatch记者瓦茨(WILLIAM WATTS)认为，虽然美元格外强势，但是美股投资者，尤其是长期投资者，其实不必过分担心美元强势会对股市回报产生特别强大的消极影响。

　　以下即瓦茨的评论文章全文：

　　在2015年的前三个月当中，美元简直变成了绿巨人，ICE美元指数一路上扬，创下了2008年以来最佳的季度表现纪录。不消说，这一路走来，货币面的波动性也让金融市场受到了广泛的冲击。

　　因此，第二季度开始的时候，投资者将视线聚焦在美元走势上，也就是题中应有之义了。现在，关于美元，我们需要了解些什么呢？

　　没有那么强势

　　ICE美元指数在第一季度当中的涨幅达到了9%，确实令人印象深刻，但是这样的表现其实有那么一点误导。就外部说，欧元今年第一季度贬值了11%，造成了巨大的影响，而就指数本身说，它并没有进行贸易加权。

　　联储有一个更客观的美元贸易加权指数，度量美国货币针对一篮子贸易伙伴货币的表现，根据相对通货膨胀情况和美国与不同伙伴间的具体贸易规模进行调整。Capital Economics的市场经济学家希金斯(John Higgins)指出，这一指数的读数现在其实只是接近长期平均水平而已。

　　并无长期关联

　　从长期角度看来，美股行情与美元汇率之间的关联度接近于零。换言之，两者各自的走势对对方并不会产生多少影响。只是，Forex.com的研究告诉我们，短期之内，美元的强势与美股的走高或者走低之间确实存在着关联。

　　第一季度，美元持续走强，而美股则呈现振荡行情，不过整体说来，标准普尔500指数这一季度结束的时候，点位还是略高于开始的时候。

　　Forex.com资深技术分析师维尔勒(Matt Weller)发现，二十一个交易日(一个月)阶段内，美元和美股之间的关联度目前为-0.54，这也就意味着，3月当中，美股和美元其实是背道而驰的。只不过，在3月开始的时候，这两者的关联度还是正值，意味着2月间是向着相同方向前进的。

　　维尔勒在研究报告中指出，更为重要的是，月度关联度从正值变为负值的情况下，2015年至今已经出现了五次，而半年关联度——目前为正数——2013年以来更是正正负负改变了很多次。

　　他强调，鉴于美国企业利润当中，很大一部分都是跨国企业的境外所得，美元汇率的强势自然会使得这部分利润被压缩，因此，投资者完全有理由担心股市可能由此遭受到消极的影响。

　　可是，尽管美元强势或许会造成一些麻烦，但是“美元和美股之间关联度的持续变化告诉我们，标普500指数也同样可能进一步强化”，他指出，“反过来说，即便美国经济持续向好，也不见得就一定意味着美元和美股会同步走强。”

　　对冲的必要性

　　那么，我们是否应该考虑针对货币汇率采取一些对冲措施呢？

　　贝莱德投资策略师科斯特里奇(Russ Koesterich)和理查德森(Heidi Richardson)认为，答案是肯定的，但只有短期投资者才有这个必要。

　　分析师们指出，由于美股估值高高在上，不少投资者已经在转向欧洲和其他非美发达国家股市了。依然留在美股当中的投资者当然面对着美元强势损害回报的风险。

　　不过，两位策略师在研究报告当中写到，这一切其实还是取决于投资者的投资周期。

　　短期说来，如果“一位投资者高度确信本国货币相对于其他一种或者多种货币在可以预见的时间内都会升值，就应该考虑以其他货币进行对冲投资”。

　　可是，长期角度说来，对于买进投资者，对冲“通常不会让回报增加多少”他们强调，在八年或者更长的周期内，对冲带来的好处基本上都会彻底消失。(子衿)