美股评论：联储聚焦工资数据

　　导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(IRWIN KELLNER)认为，目前联储最关注的，将对他们未来加息决定产生最重大影响的数据，很可能并不是失业率或者通货膨胀，而是工资。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　如果你想要知道利率到底何时会开始上涨，不要再紧盯着失业率或者通货膨胀数据了，那都是白费力气，关键其实是在工资。

　　众所周知，联储承担着双重使命，一是达成充分就业，一是保持价格稳定。这也就意味着，失业率和通货膨胀当然是他们不可能忽视的东西。

　　你可能还记得，两周之前，我有过一篇谈论恰好由这两者组成的指标，即所谓痛苦指数的文章。目前，痛苦指数正处于近五十六年的最低点。这就意味着，如果单单考虑就业和通胀情况，人们是应该对当前的经济局面非常满意的。

　　可是，联储真正需要关注的不是现在，而是未来，这种痛苦或者快乐并不能真正提供他们需要的线索。要判定未来的可能情况，央行[微博]恐怕还需要一个更好的指标，来度量价格压力的变化。看起来，他们很可能已经发现了一个，这就是工资。

　　在公开发表的声明当中，联储主席耶伦也明确提到了工资。显然，她也认为这是一个很好的未来通货膨胀指标。从理论层面说来，当工资上涨，就意味着经济增长已经强化到一定的程度，使得对劳动力的需求充分提升，进而劳动者的报酬也就得到了提升。

　　劳动者的收入多了，他们的支出自然也会增加。这种需求的增长将使得商家有资本提高他们的销售价格，以应对成本增长带来的压力。联储虽然无法控制工资，但是他们可以通过货币政策来控制经济增长的速度。

　　看上去，联储是将工资当作了他们的根本底线。他们将密切关注，确定就业和价格两方面的增长最终是否会落实到工资当中。如果是那样，联储就将采取行动，而如果不是，他们就将继续作壁上观。

　　无论如何，至少对于联储而言，通货膨胀和失业数字绝非他们所能够获得的最精确的数据。

　　比如，关于通货膨胀，其实就有若干个不同的指标。有些指标是度量固定的一篮子商品及服务价格，但是却没有计入由相对价格变化引起的消费模式变化。另外一些指标则不但没有计入人民消费习惯的改变，而且还没有计入商品价格不变的情况下减量的问题。

　　不消说，不同年龄的人群，消费情况也不尽相同。最佳的例子是老年人，他们最大的开销项目往往都在医疗方面，而在汽车和电脑等方面支出甚少，但年轻一点的人群就可能完全相反。

　　至于失业率，其分子往往会受到人们找工作努力程度的影响。并不是每个人都会立即抓住第一个就业机会的，有些人会因为通勤距离遥远而放弃，而另外一些人则可能不喜欢工作环境之类。

　　同样，分母也不是一成不变，因为这取决于多少人在找工作，多少人脱离了劳动力队伍。比如，一段时间之内，完全可能出现就业数字和失业数字双双下滑的情况，因此，这是很容易造成误导的。

　　当然，这绝对不是说工资数据就没有类似的问题。平均工资完全可能因为各种不同工作的构成而发生变化。比如说，大量的低薪工作会扭曲平均工资，哪怕这些工作很快就会加薪，也无法反映出来。这就会掩盖劳动力市场趋于紧缩的现实。与此同时，如果高薪工作过多，就会造成劳动力市场紧缩的假象，哪怕现实并非如此。

　　再有，联储也没有告诉我们工资上涨达到怎样的速度和水平，他们就会开始考虑加息。只是，无论怎样，如果联储说了他们在观察工资，你最好还是跟着他们一起观察——哪怕戴着你自己的眼镜。(子衿)