美股评论：这些看空理由太坑爹

　　导读：伴随牛市进入第七个年头，市场屡创新高，各种涨势将结束的说法也甚嚣尘上，MarketWatch专栏作家杰弗(CHUCK JAFFE)警告投资者，千万不要相信那些似是而非的逻辑，不要因此就拒绝股市。

　　以下即杰弗的评论文章全文：

　　牛市即将进入第七个年头，很多投资者现在似乎都“痒”了起来，想改变一下自己的投资组合或者是投资习惯。

　　拿“七年之痒”来形容，似乎并不特别确切，因为大多数投资者并没有真正享受到六年的涨势。涨势开始的时候，他们并没有意识到，那时他们还没有走出金融危机的阴影，根本没有勇气相信眼前的一切。

　　现在，他们都在努力寻找一个理由，希望以此说服自己在派对结束之前退场。可是，派对很可能远没有到结束的时候，至少一部分专家是这么认为的。

　　Waverly Advisors首席投资官格里姆斯(Adam Grimes)最近做客我主持的广播理财节目时就说，从长期技术分析的角度看去，今天的市场很可能还没有走到上涨通道的一半，尽管我们将来会看到各种盘整，但决不能被吓倒。

　　当然，这一路上，我们总是很容易听到各种恐怖的说法，比如泡沫、崩盘之类。

　　不久前，我曾经接触过一群投资者，主要都是些退休的老人，我可以清楚地感觉到他们的恐惧情绪。他们不再工作，主要依靠投资所得来生活，因此他们的担心完全可以理解，问题在于，许多年轻人也一样忧心忡忡，尽管他们的投资周期和风险承受力与那些老人完全不同。

　　其实，对于大家来说，牛市进入了新一年这件事本身，就为我们提供了一个重新审视自己恐惧情绪的机会。

　　下面我将列出我近期听得最多的一些说法，许多投资者正是将这些说法当作了自己改变投资方向的理由，尽管它们大多数根本都不适合作为重大投资决定的理由。

　　1.“市场不可能永远上涨。”或，“我们早就该有一次下跌或者盘整了。”

　　技术角度说来，市场当然是可能永远上涨的。事实上，每一位投资者的希望和预期都是，市场的水位在他们投资结束时要比开始时更高。

　　Oakmark Fund联席经理人之一的奈格伦(Bill Nygren)就对我说过，在他职业生涯超过一半的时间当中，他都是在市场的时尚最高点进行投资，并且希望市场在他职业生涯之内还将持续上涨。

　　不过，这当然是一种非常长期的观点。

　　短期角度说来，毫无疑问，每一轮涨势都会有结束的时候，但是这并不意味着牛市从此就会在世间消失。

　　如果你有合适的理由，那么当然可以做出改变，但是如果你只是因为当前涨势的持续时间而动摇，那最好还是不要乱来。既然2009年的时候，你没有以“情况不会变得更糟”而入场，现在自然就不该相信同样存在瑕疵的逻辑。

　　2.“现在的牛市持续了很久，所以一旦下跌就会很惨。”

　　世上根本就没有牛市和熊市必须匹配和平衡的这一说。事实上，历史数据告诉我们，上涨年头和下跌年头的比例大致是二比一还要高一点。

　　不过，当然一切都不是颠扑不灭的。哪怕是那些现在预言市场将大幅下跌的人们，他们的说法也往往是下跌那么多之后，市场才会变得可以买进。他们感到紧张和忧虑，但是他们还是相信下跌可以创造买进机会，而不是相信下跌会持续很长时间，让市场进入核冬天。

　　3.“联储现在已经在很严肃地考虑加息了，加息将会终结涨势。”

　　尽管谁也不会否认联储迟早要加息，但是这样的“加息杀牛论”在市场上盘旋，至少也有十六个月的时间了。联储到底会在何时加息，一直都是个大大的问号，但是这段时间内，市场却一直在上涨。还有，许多专家都相信，伴随加息正变得越来越现实，这一因素已经在逐渐被股价消化了，这也就意味着，还要若干轮加息，若干月时间，我们才能够看到其真实影响出现。

　　4.“政府会把一切都搞糟”。

　　无论你的政治立场如何，你都不会否认华盛顿总是个麻烦制造者。可是，他们前几年围绕着预算进行的各种争吵，闹出来的财政悬崖之类也都没能阻止股市上涨，那么现在，他们为什么就能够做出足以导致熊市开始的举动了呢？

　　政府总是会上头条，他们的行动总是会造成威胁，但是这些还不足以改变整个游戏。

　　5.“市场高估了。”

　　创纪录的高点并不一定就意味着高估，但是，现在确实有一些指标是支持这个结论的。

　　问题在于，哪怕出现了盘整或者下跌的行情，那种因为高估值而没有投资的人，也不见得就会感觉更好，因此他们也就不见得会在折扣出现的时候出手。

　　如果你真的是为了储存自己的弹药充足，因为预测到价格将会下跌而兑现利润，等待更好的机会行动，那这确实是一个不错的理由，只是，过去两年多时间当中一直宣称市场高估的人，恰恰也就是被这样的理由害得不浅。

　　6. “现金不会受损失，所以我会耐心等待，直至下一波跌势结束。”

　　不过，购买力的损失可是千真万确的。如果有人过去六年以来一直都持有现金——因为他们没有意识到涨势开始，之后又一直不相信——他现在可有什么值得自豪的吗？

　　就在今年的股东信当中，传奇投资人巴菲特(Warren Buffett)还说过，长期角度来说，持有现金比持有股票更危险。

　　这当然不是让人们拿现金去冒他们冒不起的风险。控制风险本身并没有问题，尤其是在市场让你感到紧张的时候，但是如果你是在等待“完美的时机”，一个让你舒心、自信和毫不焦虑的时机，才会进场投资，那么很遗憾，你永远也等不到。(子衿)