美股评论：债王格罗斯痛斥负利率

　　导读：MarketWatch记者瓦茨(WILLIAM WATTS)撰文介绍，债券之王格罗斯认为，负利率正在损害投资者的利益，破坏至关重要的商业模式，而且也无法起到提振经济的预期作用。

　　以下即瓦茨的文章全文：

　　说起来，格罗斯(Bill Gross)的文风，并不是所有人都会欣赏，但是这位“债券之王”今年3月的投资展望却值得我们都来好好读一下，尤其是那些想破头都不知道该如何应付债券的负收益率，不知道投资者为什么借钱给政府还要向对方付费的人们。

　　依然是他标志性的风格，最新的这篇展望的开头依然古怪。似乎是为了讽刺那些社交媒体上几乎无所不在的性格测试小问答，格罗斯开篇问道：“如果你是条狗，你希望自己是什么品种？” 然后他就开始回忆自己喜欢的品种，还具体谈到了一条叫做惠格斯的波美拉尼亚犬。

　　不过，接下来这位前Pimco首席执行官，现骏利旗下Janus Global Unconstrained Bond Fund经理人就开始详细谈论自己最担心的问题了。具体说来，就是全球最大的那些央行[微博]所实行的超级宽松货币政策会对各种传统经营模式产生怎样的威胁。

　　他写道，横跨若干条欧洲收益率曲线的负收益率现象尤其令人震惊，还强调说，在2014年之前，“哪怕学院派的思考中都极少出现”负利率的影子。

　　“这简直和‘宇宙大爆炸’以及那些存在了亿万年的黑洞一样难以想象；在黑洞那里，物理学原则失灵了，而在负利率这里，货币学原则也失灵了；真是怎么想都想不到。”

　　格罗斯强调，现在投资者已经没有了多少转寰的余地。

　　“目前，欧元区负收益率债券的总规模已经达到了近2万亿美元。‘雾都孤儿’尚且有一碗稀粥果腹，我们今日的投资者，待遇连他都不如。我们付了钱，做到餐桌旁，然后发现所有端上来的盘子都是空空如也。”

　　不过，格罗斯最担心的还是在于，低利率将会破坏一些对于现代经济体系至关重要的商业模式。

　　“要说明金融领域因为低利率或者负利率受到了怎样的威胁，退休金基金和保险公司或许是最重要的例子。一直以来，为了应对自己的长期债务，他们都投资于类似期限的，收益率富有吸引力的资产。可是现在，短期利率都很低，甚至是负数，而且预计还将持续下去，哪怕是长期债券或者类似资产，也无法满足他们未来五年、十年或者三十年后的需要。”

　　家庭也面临着类似的威胁，现在很多人都在拼命存钱来应对教育、医疗和退休等等需求，就这样还达不到必需的水平。“负利率和零利率很可能会迫使他们进一步增加储蓄和延迟消费，因此也就起不到刺激经济增长的作用。”

　　对于负利率表示忧虑的专家，绝非只有格罗斯一人。诺贝尔经济学奖得主鲁比尼(Nouriel Roubini)也撰文警告说，哪怕负利率确实能够提振经济，也必须有财政刺激的配合才可以。

　　他强调说，不然的话，我们就只能“只能更长时间地居住在一个颠倒的世界，一个负名义利率的世界当中”。

　　格罗斯从来就不欣赏量化宽松或者其他超级宽松的货币政策。2011年，他曾经因为相信联储结束第二轮量化宽松之后，利率将会大涨而卖出了美国国债，结果不得不在现实面前改变了自己的想法。格罗斯改弦更张之后，Pimco Total Return Fund收复了失地。

　　不过，格罗斯强调的是，各央行“支持未来经济增长的努力已经走入歧途，而他们还在继续走，而且走得太远了”。

　　最终，格罗斯建议投资者尽量保守一点：“持有高品质债券和低收益率、高品质股票，如果你不想遇到大麻烦的话。”(子衿)