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希腊大选十一问:紧缩、妥协、还是脱欧?

2015年01月25日 22:37  华尔街见闻  收藏本文     

  周日希腊大选注定会抢占全球各大金融媒体的头条。

  最新民调显示,极左派反对党“Syriza”支持率领先执政党“新民主党”7个百分点。如果Syriza上台组建联合政府,希腊是否会抛弃之前的紧缩承诺?希腊与德国领导的欧元区是否会陷入新一轮马拉松式的讨价还价?这是否会导致希腊退欧以及欧元区一系列严重后果?德国和希腊最终谁会妥协?

  问:谁将领导下一届希腊政府?

  答:非常有可能是极左派反对党Syriza,该党派领导人是Alexis Tsipras。Syriza甚至有可能赢得议会绝对多数席位单独组阁。不过最新名调显示目前最有可能的情况是联合组阁,Syriza将谋求与中间路线的Potami党,以及中左派的Pasok党联合组阁,这将有助于希腊采取一个“务实”的立场与国际债权人谈判。但是如果Syriza与民族主义政党“独立希腊人党”(Independent Greeks)结盟,那么将导致希腊新政府立场趋向更为强硬。

  问:希腊与国际债权人必须达成什么协议才能保证希腊不违约?

  答:Syriza、欧元区政府、IMF[微博]想就延长希腊救助计划达成一致,希腊新政府必须同意以下三个条件:

  -向国际债权人保证希腊继续改善财政平衡状况,实施经济整改。

  -承诺迅速展开财政改革,从而解锁已经被推迟的72亿欧元救助款。

  -让欧洲央行[微博]确信希腊将留在欧元区,从而让希腊银行业继续使用欧洲央行流动性工具,而目前希腊已发生了严重的存款外逃。

  问:留给希腊避免债务违约和银行危机的时间还有多少?

  答:今年7月底/8月初是希腊与欧元区达成协议的最后日期,届时希腊需要数十亿美元的融资来偿还欧洲央行持有的希腊国债。但是欧元区官员担心,最早在3月份希腊政府的现金就将耗尽,因为下个月IMF对希腊的贷款就将到期。如果到时候希腊新政府与债权人的谈判破裂,资本外逃,尤其是存款外逃,将会提前发生。

  咨询机构Oxford Economics全球研究部门主管Gabriel Sterne说:“他们没有时间了。大事件一个接一个,一些人必须迅速行动。”

  问:Syriza党是否会签署之前他们公开反对的财政紧缩和经济改革方案?

  答:为避免银行挤兑,经济崩溃重演,Syriza党官员称接受一项新的财政纪律改革方案,让希腊实现基础财政盈余占GDP比率2%的目标,以取代之前4.5%的基础财政盈余目标,基础财政是扣除债务利息前的财政收支。这意味着欧元区政府再次以某种形式“豁免”部分希腊债务,方法是减少债务利息,或延长救助贷款期限。

  问:为什么欧洲会同意希腊这种“软债务豁免条件”?

  答:因为同样的事情之前发生过。2012年希腊大选陷入政治动荡后,欧元区就调整了救助方案:目标、时间表、融资条款均被放宽。这一次救助方案调整几乎无法避免,今年冬天的政治动荡,几乎已让希腊经济和财政改革脱轨。即便要实现2%的基础财政盈余目标,Syriza党也必须对自己的政治主张做180度的改变,这对Syriza党而言是非常困难的。同样的事情现任总理萨马拉斯也做过,他2012年赢得希腊大选后,对自己大选时的财政政策作了180度的调整。

  问:为什么希腊救助方案中的结构改革内容至关重要?

  答:因为这是Syriza上台后改变之前的政治主张,在财政目标上妥协的最大阻力。Syriza党反对市场化主导的改革,反对私有化,反对政府去监管,而这些正是德国为首的欧元区债权人重塑希腊竞争力的核心内容。Syriza党还想推翻希腊之前已经实施的改革,而债权人则要求希腊改革更进一步。双方立场分歧巨大。

  问:如果能达成妥协——有足够的改革、足够的紧缩、足够的债务豁免——能否拯救希腊?

  答:不一定能成功。自2010以来保持希腊救助方案运行下去就变得愈发困难。目前的方案建立在对希腊乐观的增长和财政预期之上,直到目前为止,Syriza党没能体现出可以胜任运行一个政府,以及展开大规模改革的能力。如果现救助方案失败,债权人将要求追加紧缩和改革,这将把Syriza党逼向极限,陷入与萨马拉斯政府同样的危机。如果Syriza党在压力下崩溃,新一轮大选又将展开,希腊又将面临提前大选的风险,也许这次下台的新民主党又将上台。

  问:如果希腊与债权人不能达成新的协议会发生什么?

  答:这将造成非常严重的风险,因为Syriza党和债权人,特别是德国的立场本来就有巨大的差距。即便是市场对双方能否达成妥协的怀疑急剧上升,也可能导致储户挤兑希腊银行,导致资本大量外逃。届时欧洲央行将考虑是否继续保持流动性窗口对希腊银行开放,因为没有新的协议,欧元区金融风险势必上升,欧洲央行必须防范希腊离开欧元区的风险。希腊和欧元区势必实施资本管制,就像对塞浦路斯的方案一样,以阻止资本外逃,但这可能是一个临时的步骤。未来Syriza党要么签署一项新的救助计划,要么希腊必须重新印旧货币德拉马克,以阻止其经济、政府和金融体系崩溃。

  问:德国是否真的“希望”希腊退欧( Grexit)?

  答:默克尔总理当然希望避免希腊退欧。如果希腊退出欧元区(Grexit)真的发生,那么媒体对金融崩溃铺天盖地的报道,势必对德国以及整个欧元区造成巨大冲击。更重要的是,德国以及其他欧元区债权人对希腊的救助贷款将蒙受巨大损失,而欧元区各国央行对希腊还有巨大的敞口。

  但是德国只有在一个先决条件下,才会继续为希腊提供金融援助,即希腊依然存在一个反对党,一个愿意实现更大规模基础财政盈余,一个愿意实施大规模改革,保持希腊经济活力,让希腊继续留在欧元区的党派。

  问:如果Syriza党拒绝所有改革,默克尔会妥协么?

  答:不会。德国领导人担心继续为一个拒绝改革的希腊融资,会敲响整个欧元区的丧钟。其他债务国会得出这样的结论:他们可以敲诈德国:拒绝削减赤字或对经济彻底改革,但继续能拿德国纳税人的钱;对希腊贷款的成本,最终会达到远高于希腊退欧的成本。如果希腊不妥协。德国人会说:“再见!希腊!”

  问:Syriza党是否会妥协?

  答:可能会。如果希腊不能尽快与债权人就新条款达成一致,存款外逃和退欧风险将造成市场恐慌,重创希腊经济。在这种情况下,Syriza党可能分裂,被迫下台导致新一轮大选。最大的问题是, Syriza党可能会错估自己的实力,太晚发现希腊严重的处境,而那时严重的挤兑资本外逃已经发生。

文章关键词: 欧元区欧洲央行希腊大选

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