希腊大选十一问：紧缩、妥协、还是脱欧？

　　周日希腊大选注定会抢占全球各大金融媒体的头条。

　　最新民调显示，极左派反对党“Syriza”支持率领先执政党“新民主党”7个百分点。如果Syriza上台组建联合政府，希腊是否会抛弃之前的紧缩承诺？希腊与德国领导的欧元区是否会陷入新一轮马拉松式的讨价还价？这是否会导致希腊退欧以及欧元区一系列严重后果？德国和希腊最终谁会妥协？

　　问：谁将领导下一届希腊政府？

　　答：非常有可能是极左派反对党Syriza，该党派领导人是Alexis Tsipras。Syriza甚至有可能赢得议会绝对多数席位单独组阁。不过最新名调显示目前最有可能的情况是联合组阁，Syriza将谋求与中间路线的Potami党，以及中左派的Pasok党联合组阁，这将有助于希腊采取一个“务实”的立场与国际债权人谈判。但是如果Syriza与民族主义政党“独立希腊人党”(Independent Greeks)结盟，那么将导致希腊新政府立场趋向更为强硬。

　　问：希腊与国际债权人必须达成什么协议才能保证希腊不违约？

　　答：Syriza、欧元区政府、IMF[微博]想就延长希腊救助计划达成一致，希腊新政府必须同意以下三个条件：

　　-向国际债权人保证希腊继续改善财政平衡状况，实施经济整改。

　　-承诺迅速展开财政改革，从而解锁已经被推迟的72亿欧元救助款。

　　-让欧洲央行[微博]确信希腊将留在欧元区，从而让希腊银行业继续使用欧洲央行流动性工具，而目前希腊已发生了严重的存款外逃。

　　问：留给希腊避免债务违约和银行危机的时间还有多少？

　　答：今年7月底/8月初是希腊与欧元区达成协议的最后日期，届时希腊需要数十亿美元的融资来偿还欧洲央行持有的希腊国债。但是欧元区官员担心，最早在3月份希腊政府的现金就将耗尽，因为下个月IMF对希腊的贷款就将到期。如果到时候希腊新政府与债权人的谈判破裂，资本外逃，尤其是存款外逃，将会提前发生。

　　咨询机构Oxford Economics全球研究部门主管Gabriel Sterne说：“他们没有时间了。大事件一个接一个，一些人必须迅速行动。”

　　问：Syriza党是否会签署之前他们公开反对的财政紧缩和经济改革方案？

　　答：为避免银行挤兑，经济崩溃重演，Syriza党官员称接受一项新的财政纪律改革方案，让希腊实现基础财政盈余占GDP比率2%的目标，以取代之前4.5%的基础财政盈余目标，基础财政是扣除债务利息前的财政收支。这意味着欧元区政府再次以某种形式“豁免”部分希腊债务，方法是减少债务利息，或延长救助贷款期限。

　　问：为什么欧洲会同意希腊这种“软债务豁免条件”？

　　答：因为同样的事情之前发生过。2012年希腊大选陷入政治动荡后，欧元区就调整了救助方案：目标、时间表、融资条款均被放宽。这一次救助方案调整几乎无法避免，今年冬天的政治动荡，几乎已让希腊经济和财政改革脱轨。即便要实现2%的基础财政盈余目标，Syriza党也必须对自己的政治主张做180度的改变，这对Syriza党而言是非常困难的。同样的事情现任总理萨马拉斯也做过，他2012年赢得希腊大选后，对自己大选时的财政政策作了180度的调整。

　　问：为什么希腊救助方案中的结构改革内容至关重要？

　　答：因为这是Syriza上台后改变之前的政治主张，在财政目标上妥协的最大阻力。Syriza党反对市场化主导的改革，反对私有化，反对政府去监管，而这些正是德国为首的欧元区债权人重塑希腊竞争力的核心内容。Syriza党还想推翻希腊之前已经实施的改革，而债权人则要求希腊改革更进一步。双方立场分歧巨大。

　　问：如果能达成妥协——有足够的改革、足够的紧缩、足够的债务豁免——能否拯救希腊？

　　答：不一定能成功。自2010以来保持希腊救助方案运行下去就变得愈发困难。目前的方案建立在对希腊乐观的增长和财政预期之上，直到目前为止，Syriza党没能体现出可以胜任运行一个政府，以及展开大规模改革的能力。如果现救助方案失败，债权人将要求追加紧缩和改革，这将把Syriza党逼向极限，陷入与萨马拉斯政府同样的危机。如果Syriza党在压力下崩溃，新一轮大选又将展开，希腊又将面临提前大选的风险，也许这次下台的新民主党又将上台。

　　问：如果希腊与债权人不能达成新的协议会发生什么？

　　答：这将造成非常严重的风险，因为Syriza党和债权人，特别是德国的立场本来就有巨大的差距。即便是市场对双方能否达成妥协的怀疑急剧上升，也可能导致储户挤兑希腊银行，导致资本大量外逃。届时欧洲央行将考虑是否继续保持流动性窗口对希腊银行开放，因为没有新的协议，欧元区金融风险势必上升，欧洲央行必须防范希腊离开欧元区的风险。希腊和欧元区势必实施资本管制，就像对塞浦路斯的方案一样，以阻止资本外逃，但这可能是一个临时的步骤。未来Syriza党要么签署一项新的救助计划，要么希腊必须重新印旧货币德拉马克，以阻止其经济、政府和金融体系崩溃。

　　问：德国是否真的“希望”希腊退欧( Grexit)？

　　答：默克尔总理当然希望避免希腊退欧。如果希腊退出欧元区(Grexit)真的发生，那么媒体对金融崩溃铺天盖地的报道，势必对德国以及整个欧元区造成巨大冲击。更重要的是，德国以及其他欧元区债权人对希腊的救助贷款将蒙受巨大损失，而欧元区各国央行对希腊还有巨大的敞口。

　　但是德国只有在一个先决条件下，才会继续为希腊提供金融援助，即希腊依然存在一个反对党，一个愿意实现更大规模基础财政盈余，一个愿意实施大规模改革，保持希腊经济活力，让希腊继续留在欧元区的党派。

　　问：如果Syriza党拒绝所有改革，默克尔会妥协么？

　　答：不会。德国领导人担心继续为一个拒绝改革的希腊融资，会敲响整个欧元区的丧钟。其他债务国会得出这样的结论：他们可以敲诈德国：拒绝削减赤字或对经济彻底改革，但继续能拿德国纳税人的钱；对希腊贷款的成本，最终会达到远高于希腊退欧的成本。如果希腊不妥协。德国人会说：“再见！希腊！”

　　问：Syriza党是否会妥协？

　　答：可能会。如果希腊不能尽快与债权人就新条款达成一致，存款外逃和退欧风险将造成市场恐慌，重创希腊经济。在这种情况下，Syriza党可能分裂，被迫下台导致新一轮大选。最大的问题是， Syriza党可能会错估自己的实力，太晚发现希腊严重的处境，而那时严重的挤兑资本外逃已经发生。