欧版QE今日见分晓

　　吕行

　　今日市场期待许久的欧版QE将见分晓。北京时间今日晚间8点45分，欧洲央行[微博]将召开2015年的首次议息会议，而本次会议正式推出欧洲版全面QE将是大概率事件，市场预期规模大致在5000亿欧元，并包含10年期债券。

　　值得注意的是，德国央行近日则提供了最新的证据，即周三发行该国历史上首现的零利率5年期国债。

　　德国央行本周二表示，周三将拍卖50亿欧元的5年期国债，年利率为0%。实际上，进入2015年之后德国5年期国债收益率在0值附近震荡后向下破位，历史上首次跌至负值，截至昨日收盘，5年期德国国债收益率报-0.031%。

　　分析人士指出，这标志着欧元区正步入严重通缩状态。投资者愿意以上述利率条件购买拥有极高安全性的德国债券再度表明，市场高度预期欧洲央行将在周四宣布一项大规模国债购买计划。

　　野村证券的最新报告显示，预计欧洲央行在1月22日议息会议上推出QE的可能性为60%，预计在3月5日会议前推出QE的可能性将高达90%。而彭博调查显示，经济学家对1月22日祭出QE的预期高达93%。

　　彭博经济学家DavidPowell和MaximeSbaihi近日撰文称，欧洲央行行长德拉吉看来注定要在周四宣布一项大规模的政府债券收购计划。收购计划可能会基于各成员国对欧洲央行的出资比例，规模或许约5000亿欧元，并包含10年期债券。

　　而接受彭博新闻社调查的经济学家的预测中值为5500亿欧元；“鉴于欧洲央行以往在推出激进货币刺激措施方面的胆怯表现，这一次欧洲央行的决策令市场失望的可能性大于惊喜。”他们表示，收购规模超过7500亿欧元将是重大惊喜，将意味着欧洲央行管理委员会倾向于将其资产规模扩张至最初宣布的3万亿欧元目标之上。

　　不过，瑞银对欧洲全面QE政策则表现得乐观很多。根据瑞银(UBS)的最新预测，欧洲央行将宣布1万亿欧元的资产购买计划，由主权债务和企业债等构成，同时告诉市场，如果通胀在可接受的时间期限内无法返回略低于2%的目标水平，将采取进一步行动。

　　当前，市场主流观点认为欧元区QE的推行方式有三种可能。第一个选项便是按照欧元区各成员国在欧洲央行的持股比例购买各国公债。第二个选项则是由欧元区成员国央行买入本国公债，因此风险仍局限于有问题的国家。最后一个选项则对各方态度进行了全局考量，欧洲央行只购买评级为AAA的政府公债，或者至少BBB-及其以上评级的债券，寄望此举能促使投资者买进风险更高，收益率也更高但评级较低的欧元区政府公债。

　　实际上，对于欧洲来说，通缩风险的脚步已越来越近。数据显示，自2011年年末升至3%的巅峰后，欧元区CPI通胀率一路下滑，2013年年初至今便一直位于2%通胀目标下方。最新公布的2014年11月欧元区通胀率仅有0.3%，创五年新低。

　　受QE强烈预期，也引领欧股连续四日上扬，其中泛欧Stoxx600指数周二上涨0.79%、收在355.96点，创下7年新高。

　　“德国5年期国债收益率跌至负值，在欧元区实际上并不是个案，除了强烈的预期欧洲央行将推出全面QE之外，实行负利率政策的影响也较大，特别是近期的瑞士央行和丹麦央行。”上述分析人士指出。

　　对于未来全球货币政策的走向，第一财经研究院研究员分析表示，未来央行货币政策将进一步分化。“全球货币政策在总体上将过渡到‘美英紧、欧日松、新兴市场尴尬’的分化格局，这也是发达经济体经济走势分化在货币与利率层面的映射。”