中国须慎防卢布风险外溢
尽管1998年金融风暴重演概率低，但俄面临形势严峻
特约评论员 罗林
受油价下跌和欧美因乌克兰问题制裁俄罗斯的影响，卢布兑美元自年中以来一直在下滑，最终于本周出现暴跌。据统计，卢布兑美元一年内跌幅逾50%，尽管本周一俄罗斯中央银行出资力挺卢布汇价，但是其救援的效果只维持了两个小时，很快卢布重回跌途，频频刷新记录。
追根溯源，此次俄罗斯遭遇问题，重要原因是其经济高度依赖石油和天然气出口。业内曾预料，如果油价跌破每桶60美元，该国经济将衰退4.5%。同时，卢布受压狂贬，俄罗斯央行[微博]“不计后果”的大幅升息，超高利率环境下无疑让该国经济雪上加霜，而西方的经济制裁让俄罗斯经济本身的问题又趋向恶化。
卢布汇率再次暴跌，勾起人们对1998年金融风暴的回忆，令人担忧历史会不会重演。不过，如果纯粹从经济层面看，俄罗斯在经历上世纪末的经济动荡教训后，其经济实力现在明显要比当年强了不少，最重要的是，其外汇储备已由当年仅约130亿美元涨至超过4000亿美元，对金融危机的抵御能力远胜从前。同时，俄罗斯债券过去一直被国际金融市场视为高风险产品，投资者对它们购买规模有限，所以即便俄罗斯出现国际支付违约情况，估计对金融市场的实际冲击会相对有限。此外，民调显示普京目前享有的支持度超过八成，金融危机目前还不至于衍生出政治危机。因此，历史重演的概率并不高。
不过，尽管历史重演的概率低，但是俄罗斯此次面对的局势比当年更加严峻。一方面，当年俄罗斯总统叶利钦与美国关系融洽，爆发金融危机的主要原因是经济因素，而现在，普京则是美国和欧洲所竭力遏制的对象。另一方面，1998年金融危机后，俄罗斯经济能够迅速复苏，很重要的原因是国际油价回升，以及中国经济腾飞导致对能源需求激增。但现在中国经济增长下行压力较大，欧美相关制裁措施难结束，且油价短期很难重拾涨势。
俄罗斯经济目前还未到不堪一击的地步，但是中国作为其近邻，却要慎防俄罗斯经济情况恶化可能导致的风险。对中国的影响首先当属外贸，卢布汇率会直接影响到两国双边贸易。由于卢布大幅贬值，俄罗斯外汇储备不足，其从中国的进口有可能会大幅减少。同时，在外储不足的情况下，大幅上调利率不仅可能无法阻止资本外流，还会严重损害俄罗斯国内经济，从而损害币值稳定的根基。由于币值不稳，还会导致该国国内商品价格混乱，这可能会影响到出口商品的供给。
此外，从企业角度看，对中国在俄罗斯企业来说，因为汇率敞口较大，负面冲击也很大。临近年终，卢布大幅贬值，会导致企业资产负债表中的汇兑损失迅速扩大，将大幅降低企业的收入和利润。对那些有较大外债敞口的俄罗斯企业来说，卢布的急剧贬值，将大大加重偿债压力。一旦危机持续，俄罗斯有可能陷入更全面性的偿债困局，这个风险值得警惕。
