卢布暴跌 中国货币政策或两难

　　可能引发新兴市场货币贬值

　　作者：陈颖

　　卢布暴跌，已经让莫斯科不相信眼泪。尽管昨日俄罗斯央行[微博]可能抛售了约2亿美元捍卫卢布消息一度刺激卢布大幅反弹，但近期的大跌令市场充斥着卢布已死的论调。

　　中国国际经济交流中心战略研究部副研究员张茉楠[微博]在接受南都记者采访时认为，卢布暴跌或引发新一轮的新兴市场货币贬值，继而促发新兴市场经济体危机，加速国际资金回流美国。在其看来，卢布仍处于风险敞期，而对于中国而言，若发生新兴经济体资金加速外流，将令中国国内的货币政策陷入两难。

　　加息难止卢布暴跌

　　昨日，俄罗斯央行可能抛售了约2亿美元捍卫卢布消息，一度让卢布反弹至63下方。但市场并不相信，卢布会在俄罗斯央行的干预下止跌。因为此前央行行动均会在当时或者消息之后引发卢布走高，但是随之而来的则是更大的抛售压力。

　　15日，卢布大跌9.5%，为俄罗斯1998年发生金融危机以来首见。为阻止15日急跌9 .5%的卢布继续下跌，俄罗斯央行将本已高达10 .5%的指导利率大幅提升至17%，但如此极端的措施也无济于事，16日下午卢布狂跌的幅度超过20%。与年初相比，卢布狂贬了60%。卢布狂贬引起股市动荡，莫斯科股市大跌12%，打破2009年时的最高纪录。16日华尔街股市也大跌，道琼斯股下跌0 .62%，纳斯达克[微博]科技股下跌1.24%。近日，三家外汇交易平台放弃了美元与卢布的货币对交易。

　　对于卢布的暴跌，市场解读普遍认为，主要系国际原油暴跌引发。6月时布伦特原油价格还曾高达115 .71美元/桶，至今跌幅高达47%.中国国际经济交流中心战略研究部副研究员张茉楠在接受南都记者采访时表示，卢布的暴跌不是简单的国际原油暴跌，其背后是国际资本变化引发的变化。“美元强势升值-国际原油下跌-新兴市场货币贬值-资本回流。”张茉楠认为，其背后是全球经济变化引发的问题。

　　张茉楠认为，加息和汇率干预很难从根本上扭转卢布目前的危机。她认为，恐慌情绪已经形成，卢布仍处于风险敞期，是否能止跌，须看是否出现平衡的力量。而从油价看，欧佩克明确表示不减产，意味着油价仍有进一步下跌的可能。

　　新兴市场货币贬值

　　“卢布的暴跌或将只是新兴市场危机的导火索。”张茉楠认为，2008年美国金融危机后，美国通过货币宽松等政策将危机外溢，引发了欧洲的金融危机，国际资本流向新兴经济体。而随着目前美国经济的复苏，新兴经济体增速的放缓，美元资产将重新成为避险资金，促使资本加速回流美国。在张茉楠看来，原油下跌引发的卢布危机或将逐步波及蔓延至巴西、尼日利亚、印尼、韩国等新兴经济体。

　　而从近期汇率市场看，新兴经济体货币确实已经受到影响。部分新兴经济体近期已经开始面临小规模货币贬值的压力。巴西雷亚尔昨日低见9年低位，一度至1美元兑2 .669.印尼盾兑美元汇率一度跌至12685，创下自1998年8月以来的最低水平。马来西亚林吉特兑美元也创近5年新低，尼日利亚作为非洲产油大国，货币奈拉已创纪录低位。

　　彭博追踪20种新兴市场货币关键汇率指数今年以来累计跌逾10 %，以此速度继续下跌可能创下自2008年以来的最大年度跌幅。摩根大通表示，新兴市场正遭受经济增长放缓、大宗商品价格走低和出口疲弱之苦，新兴市场货币贬值的趋势在近期都不会改变。

　　吉利遭遇卢布劫

　　同样作为新兴经济体，自中国央行11月下旬宣布降息后，人民币的贬值压力也在加大。但在近期于三亚举行的财经论坛上，央行首席经济学家马骏认为，我国经济增长率仍然明显高于发达国家，经常性项目仍然处于顺差状态，资本项目也未完全开放，因此国际的利率变化和其他新兴市场国家汇率贬值压力对我国汇率的影响应该是有限的。“即便形成压力，人民币的波动也不会像其他新兴市场国家那么大”。

　　中信银行广州分行外汇资金业务团队负责人梅治信在接受南都记者采访时表示，中国经济实力雄厚，与俄罗斯过度依赖能源出口的经济结构相比，中国经济结构更合理，不会引发大幅度的汇率波动。

　　不过，张茉楠则认为，国际汇率的波动或在一定程度上影响人民币汇率，也将加大中国货币政策的两难。“目前中国实体经济需要通过降息等方式来促增长，但降息则将引发资本外流的风险。”她认为，人民币仍需通过加强风险防护网来避免资本外流引发的危机。甚至在必要时候提高托宾税等资本管制方式来限制资本外流。

　　而受卢布暴跌影响，部分企业依然受到冲击。吉利发公告称，因卢布贬值带来外汇汇兑出现亏损，以及新车销情不理想，今年的纯利将按年大跌约五成。公告表示，吉利将在出口下滑的重灾区俄罗斯，提高新车零售价，期望借此抵消卢布贬值的冲击。不过，梅治信表示，中国投资、进出口与欧美、日韩甚至中东国家往来更为密切，对俄投资、进出口占中国经济比重较低，卢布危机不会对中国经济带来太大影响。

　　南都记者陈颖 实习生吴梦姗