日本经济这次又让投行惊呆了

　　昨日公布的日本第三季度实际GDP初值再度令投行们大跌眼镜。数据显示第三季度GDP初值年化环比率萎缩1.6%，预期增加2.2%，前值向下修正至萎缩7.3%，创下2011年3月日本海啸地震以来最差值。

　　包括瑞信、摩根大通、高盛和法巴在内的投行预测均“大失水准”。瑞信预期为增长3.4%，摩根士丹利预期增长2.8%，美林预期为增长2.5%，巴克莱为2.2%，摩根大通2%。最为“靠谱”的法国巴黎银行预期则为增长1.6%。

　　高盛对此表示：

　　日本7-9月GDP年化萎缩1.6%，远低于此前我们预计的增长2.3%。这一数据说明日本经济再度陷入到萎缩状态之中。在4月消费税上调之后，库存调整是GDP疲软的主要因素之一。而第二季度大幅回落的消费增长在第三季度也未见起色，暗示内需依然差强人意。

　　数据疲软意味着安倍政府可能会在11月18日宣布，将原定于2015年10月上调消费税的计划延后至2017年4月，并且提前在今年12月进行大选。

　　而摩根大通则表示：

　　通常来说，GDP初值与终值的偏离较大，特别是我们缺乏来自企业统计的进口数据来观察资本支出水平，今天的资本数据是个大的拖累。因此，我们需坐等GDP终值，不过今天的数据显示经济非常疲软。

　　日本工业活动显示出了一些复苏迹象，夏季我们经历了非常糟糕的天气和自然灾害，极有可能对经济活动产生重大影响，因此目前所处的“衰退”料是表面现象。也就是说，并不认为日本陷入深度衰退，不过认为经济反弹仍脆弱。

　　不过市场更为关心的还是，市场在此数据之后会怎么走。

　　纽约梅隆银行分析师Simon Derrick对市场以及日元走势做了分析：

　　分析GDP数据影响的最好方式就是看看今天相关资产的反应。日经225的回落显示市场对于日本经济再度陷入衰退的恐慌。但是日元反弹是受益于股市资金流出么？我们认为很难判断。而日本10年期国债收益率今天也收盘走高，这明显和10月中旬以来的日元趋势相悖。因此市场有些感到困惑。

　　大多数人都相信今天的数据将引发日本消费税上调的延后，不过我们认为这有可能会导致安倍政府完全放弃上调消费税。考虑到上调消费税实际上将有利于日本财政平衡，因此取消消费税上调使得投资者远离日本债市——从而推升了日债收益率的上行。

　　但是在10月末日本央行[微博]宣布扩大QQE规模之后，日本国债市场基本已经被日本央行“承包”。在此背景之下，日债市场出现大幅波动的可能性几乎为零。从这个角度出发的话，我们认为日元的反弹不会持续太久。