美股评论：泡沫论快别扯了

　　导读：MarketWatch专栏作家里弗斯(JEFF REEVES)列出五条理由，指出美国经济正在向着好的方向发展，股市估值相对公平，所谓泡沫论根本站不住脚。

　　以下即里弗斯的评论文章全文：

　　当标准普尔500指数从2000点的高位退下，泡沫说遂在投资者当中再度甚嚣尘上。

　　似乎，大家又忘记了，哪怕在上周的下滑之后，大盘今年开年以来依然上涨了7%左右，更加不必说，专家们对第三季度国内生产总值的预期非常乐观，而且还相信当季内，企业利润将增长大约8.9%。

　　这种情况，会是末日即将到来？

　　非常遗憾，各位无论如何都要看空的熊派，摆在你们面前的并非一场股市泡沫。无论是企业数据还是政府经济报告，都彰显着若干领域不容否认的强势。

　　我们有足够理由相信，股市眼下的疲软只是暂时现象，而非泡沫破灭的开端。

　　首先，数据情况理想。

　　泡沫论的最大破绽就在于罔顾事实。比如说，眼下的失业率是6.1%，为2008年9月以来的最低水平。尽管泡沫坚信者会说，这只是因为很多人放弃了找工作的努力，但是联储在7月间就曾经指出，今年失业率的降低，88%都是因为长期失业者找到了工作的缘故。我要再强调一遍——失业率的持续降低是因为那些被闲置了六个月以上的劳动力终于有了用武之地。

　　还需要指出的是，第二季度国内生产总值增长了4.2%之多，住宅建筑活动8月间较去年同期上扬8%，等等等等。如果你非要说现在是泡沫时代，那你就得找出证据，证明这些数据都在撒谎。

　　第二，主导市场的情绪不是欣快症，而是怀疑。

　　格林斯潘曾经用“非理性繁荣”一词来概括当年的互联网泡沫，从那时开始，只要一提到泡沫，人们很容易就会翻出这个概括来。可是，今天我们找不到任何非理性繁荣的证据。哪怕你想要将经济的那些实质性进展都忽略掉，也无法改变一个基本的事实，即，泡沫论其实是占据着上风，怀疑情绪笼罩着市场。看看那些媒体标题吧，雅虎财经说，《二十国财长让股市泡沫再增恐惧》，而MarketWatch则提问，《2014股市泡沫做好破灭准备了吗？》在ZeroHedge这样的网站，或者在CNBC的报道当中，你随时都能看到熊派的影子。总而言之，这哪里有非理性繁荣的意思呢？

　　第三，估值是公平的。

　　让我们先放下宏观经济数据和投资者整体情绪不论，看看市场的具体情况。所有的泡沫论者都强调着的一个观点是，股价全面高估了，但是仔细分析一下，我们就会发现根本不是那么一回事。FactSet的数据显示，标普500指数基于盈利预期的市盈率为16.8，高于最近几年，也高于历史上的某些特定时段，但是明显低于近十五年的平均水平。

　　当然，我们知道，盈利预期经常很不靠谱，而且，标普500指数在2008年和2009年全球经济遭遇冲击，盈利预期被迫调降到时候也有过较低的市盈率。关键是，我原本也没有说今日的股价低廉，我只是说其较为合理而已。在这样一个起伏不定，价值相对公平的市场上，泡沫显然是不该存在的。

　　第四，联储紧缩不一定是坏事。

　　其实，不久前我在文章当中也曾经对股票在加息周期的表现有过细致研究。我最终发现，1960年以来，几乎每一个加息周期都伴随着股票价格的上涨周期。这当中的道理并不复杂，联储总是在艰难时世中降息，而他们加息则是因为增长前景已经好转。现在，失业率逐步降低，企业支出逐步增加，和1970年代的停滞膨胀根本不是一回事。经济在增长，通货膨胀率低于2%，而且事实上2011年以来都低于3%。投资者不应该将联储视作带来新麻烦的角色，而是应该将紧缩看作是央行[微博]经济学家们对经济和市场有信心的证明。

　　最后，下雨天之后还是晴天。

　　最重要的是，作为投资者，我们必须能够保持长期眼光。没有任何股票价格会一直上涨，也没有任何市场是刀枪不入，长期趋势线永远都不是直的。未来一两年内，我们也总会遇到一些刮风下雨的日子，就像2010年和2011年，失业率居高不下，欧洲债务危机令人头大的时候，这都很正常。

　　或者就说今年，糟糕的天气让第一季度国内生产总值退步，但是第二季度我们就漂亮地卷土重来了。今天下雨，并不是意味着太阳将和我们永别。强硬熊派们说牛派幼稚，因为我们不会特别在意那些临时性的坏消息，好吧，我乐于承认自己有偏于乐观的倾向，可是，泡沫论信奉者们更应该好好检查一下自己审视宏大图景时的眼镜，看看那是不是有色的。(子衿)