美股评论：现在买进真的很蠢

　　导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(IRWIN KELLNER)列出了一系列不看好美股近期远景的理由，建议投资者不要在这样的时候买进。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　只要华尔街上的人们心里头还有所担忧，我们就可以说最好的日子还没到来。

　　可是，就在前几天，某次股价的上涨中，我居然听一位兴高采烈的交易商问出了“还有哪里可能有麻烦”的问题。当然，他的想法可以理解，毕竟下面这些是我们都知道的：

　　——企业并购行为日趋活跃

　　——飞机订单快速增长

　　——消费者情绪乐观

　　——假期购物季节即将到来

　　——联储和其他国家央行[微博]继续支持市场

　　——主流股指接近创纪录高水平

　　——投资者情绪积极

　　所有这些都不是什么特别的事情。事实上，在一场典型牛市当中，这些都可以找到。

　　不过，如果你真的以为局面一片大好，那就未免太傻太天真了。

　　我们最好还是找找我们漏下了什么吧。目前看上去，似乎所有人都想要买进股票，尤其是散户投资者——众所周知，他们总是派对的迟到者。

　　估值高于平均水平。根据经济学家、市场历史学家席勒(Robert J. Schiller)的计算，1881年以来，十年期市盈率指标上，能够像今天这么高的读数只出现过三次，分别在1929年、1999年和2007年。我们并不难想到，那三次之后，股市都发生了非常严重的大崩盘。

　　至少三十四个月时间都没有过10%或者以上的盘整了。在过去，股市平均每十二个月就要盘整一次。还有，且不说盘整的事情，现在的牛市也已经是1929年大崩盘以来最长命的了。

　　如果你依然坚信天空才是股价的极限，那么我得提醒你，9月可是股市有史以来行情最糟糕的一个月份，而10月的历史表现也好不到哪里。

　　债券价格在上涨，收益率在下跌。这就意味着债市的参与者们并不相信股票会一直守住牛市。此外，他们的下注情况也意味着他们不看好当前的经济复苏。

　　无论怎么说，经济的增长速度也没有什么好自豪的。虽然第二季度的国内生产总值增幅可观，但其中相当部分应该视为对冬季气候摧残的第一季度下滑2%的补偿。

　　整体失业率依然明显高于正常商业周期当前阶段的水平。此外，根据圣路易斯联储的数据，企业利润相对于国内生产总值的比例已经降到了2010年以来的最低点。

　　我们还面临着众多的地缘政治变数，从中东到乌克兰，再到美国国内的恐怖主义威胁。还有，大多数欧元区国家现在看着都在向深渊滑落，这必然影响美国的出口。

　　尽管如此，人们似乎还在坚持买进。如果你觉得你必须入场，那必须有自己的理由，千万不要是因为别人在买进。等等盘整吧，迟早是该来的。

　　你等待股价下跌的时间越久，下次牛市的入场券对你而言就越便宜。(子衿)