美股评论：债券泡沫谁来埋单

　　导读：财经撰稿人马滕森(CHRIS MARTENSON)在MarketWatch撰文指出，由于各大央行2008年以来变本加厉的宽松政策，目前无论在政府债还是企业债层面，世界都进入了一个史无前例的债券大泡沫阶段，而迟早会有人因此遭受惨重损失。

　　以下即马滕森的评论文章全文：

　　华尔街上故老相传有这么句话：股票是拿来得瑟的，债券才是拿来过日子的。

　　财经媒体各种吸引眼球，引发话题的报道，多数都是围绕着股票展开的，但是这世界上最重量级的那些玩家们，其真实性东常常都是围绕着债券。

　　现在，很多人都在发出警告，说世界上几大央行[微博]的廉价资金游戏已经造成了一场新的股市泡沫，但实际上，与股市相比，还是债市亮起了更多的红灯。

　　简而言之，任何谨慎的投资者现在都应该将自己的视线锁定在债券身上。

　　何以见得呢？

　　全球债券市场的总规模超过100万亿美元。如果我们再将各种衍生产品再计算进去，则这个数字还得再翻那么几番。总之，和股市相比，债市当中集中的资本规模要大得多。

　　在一个正常的，非泡沫的环境当中，那些信贷较低的发行者发行的债券越多，收益率就必须越高。可是在泡沫期间，我们就会看到相反的景象……比如今天就是如此。

　　意大利国债就是个活生生的例子。意大利的国内生产总值规模现在其实还不如2008年，为了确保经济不至于沉没，他们一直是靠着飞速发行债券来维持。结果就是，意大利债务对国内生产总值的比例现在已经超过了135%。可是，意大利十年期国债的收益率却从2012年的7.1%降低到了现在的只有2.4%。

　　发行量增加，前景黯淡，而收益率却下跌了——这显然是一种违反常理的情况，这种局面，只有负责吹泡泡的央行银行家看了才会开心。

　　企业也不遑多让。仅仅今年迄今为止，美国企业就发行了超过1万亿美元新债券，创下历史纪录。垃圾债券的表现也在创纪录的水平——发行量史上最大，收益率史上最低，低门槛债券比例史上最高。

　　我们在体育运动或者技术进步方面创下历史纪录，这当然是好事，但并不是所有纪录都值得庆贺。

　　因此，我们也就不难理解为什么那些资金大鳄，那些主流债券券商/交易商们都在静悄悄地减持——他们已经从空气中嗅到了不祥的味道。

　　那些重量级基金，如最大的丹麦退休金基金ATP，也都在采取类似的举措。

　　除开前面所说之外，市场流动性的下滑也值得我们给予重视——2014年当中，美国和欧洲债市的流动性情况都恶化了。

　　发行量增加，信用品质降低，债权人保护减少，收益率降低，内线人士卖出，流动性蒸发……所有这些都在向着我们传达同一种信号——风险，风险，越来越大的风险。

　　当前局面之所以会如此逆天，当然要感谢全球几大央行——美国联储、英国央行、日本央行和欧洲央行。2008年原本应该是一个分水岭，让他们彻底清算自己过去发行了过多债券的失败政策，但他们的回答却是变本加厉。

　　现在我们已经站在危机的门槛上，面临着又一场巨大的泡沫，巨大到我们任何人之前都不曾经历。

　　当然，和任何泡沫一样，这一次的关键问题还是那个——最终是谁来埋单？(子衿)