私营非金融部门信贷

　　周一，野村证券公布了2014年年度展望报告。报告中指出，亚洲的政策制定者应将重心从保增长转移至保稳定。2008年以来，大量的资本流入，宽松的货币政策，忽略供给方面的改革，使亚洲经济的基本面变糟。亚洲经常账户盈余较其它区域更大幅度的下降，意味着亚洲经济基本面的恶化。

　　野村认为，亚洲应实施紧缩政策，并进行结构化改革，否则将酝酿着新的金融危机。紧缩政策会使内需下降，但是保证了未来经济能够可持续地增长。野村预计，出口情况会好转，2014年中国GDP的增长率为6.9%，亚洲(除日本)GDP的增长率会低于6.0%。也就是说，亚洲经济的增长将更依赖于世界其它国家经济的增长。

　　过去，主要经济体在发生危机的前5年内，私人信贷/GDP的比率会上涨30个百分点(percentage point)。野村称之为“5-30”法则。从2008年算起，很多亚洲国家已经突破或者临近30个百分点的增长了。下图：纵轴为2013年一季度，私人信贷/GDP；横轴为2013年一季度较2008年四季度，私人信贷/GDP增长的百分点，其中香港、中国大陆已大幅超过30个百分点，约为50~60个百分点。

亚洲房价与美国对比

　　此外，亚洲房地产市场过热。图中，黑色实线代表美国2000年以来房价走势，以2000年1月的住房价格做基准。黑色虚线代表中国2008年12月以来房价走势，以2008年12月的住房价格做基准。其余亚洲国家类似，均显示了2008年四季度以来的房价走势，以2008年12月的住房价格做基准。深灰线代表香港，浅灰线代表印度，深红线代表马来西亚，浅红线代表新加坡，红虚线代表中国台湾。