孙红娟

　　美国国债一直被认为是最安全的资产，因此长期享有基准利率的功效，但近来受债务违约风险的影响，美国短期国债收益率开始飙升。有数据显示，近日，美国一个月期限国债收益率水平已经超过银行债券，这凸显了市场对美国政府可能出现违约的顾虑正在升级。

　　不过，现在市场的主流意见仍然认为，美国真正违约的几率比较低，最坏的情况就是推迟部分偿付，但只要能够保证利息支出，就不会出现大问题。

　　短债利率狂飙

　　据CNBC报道，美国时间周二，二级市场上一个月期限美国国债收益率飙升至0.322%，这是自2008年四季度金融危机爆发以来的最高水平，相比本月初0.083%的收益率水平增幅近3倍。

　　当日，美国财政部发行300亿美元1月期国债，收益率0.35%，这也是自2008年10月以来，美国政府最高的借款成本。2008年四季度是美国金融危机最为肆虐的时期，美国国债收益率处于历史高位。

　　同时，本次国债拍卖的认购倍数也创下自2009年7月以来的最低水平，仅为2.76，表明美国投资者对短期国债的需求大幅度下降。

　　衡量国债需求的另一个指标——拍卖中的最高收益率与拍卖开始时的预期最高收益率的差别扩大到0.05个百分点，这也是2008年3月来的最大值。

　　其实这也很正常，因为短期国债的投资人大部分是机构投资者，如市场货币基金，这些机构投资者对于任何信息都反应非常敏感。

　　全球著名的资产管理公司富达（Fidelity）的货币市场小组负责人Nancy Prior在其研究报告中指出:“我们认为美国政府不会出现违约，但是作为一个货币市场基金经理，我们已经开始采取预防措施。”

　　富达称在上月初就决定停止购买10月18日前到期的政府债券，而上周华盛顿延迟提高16.7万亿美元债务上限，财政部警告政府将在这个月底无钱可用，这使得富达进一步出清所持的10亿美元国债。

　　资产管理公司IG市场战略分析师伊万·卢卡斯表示：“如果美国政府违约，短期债券将最早受到冲击，当前风险溢价的上涨表明了这种市场恐慌情绪。”

　　相比之下，美国十年期国债受到的冲击并不明显，因为10年期国债的票息即便在短期内被推迟支付，在10年的期限中也可以被弥补。

　　截至北京时间10月9日21点，3个月、6个月及12个月期限的国债收益率仍维持在零附近，十年期国债收益率稳定在2.634%。

　　美国违约概率几何？

　　10月17日美国将迎来１７万亿美元的债务上限，如果届时美国国会两党不能通过提高债务上限的协议，美国政府将难以继续举债融资，而这将引发政府出现推迟偿还现有债务及利息，甚至出现违约的情况。

　　不过现在的主流观点仍然认为美国不会违约，即便出现技术性违约，包括推迟支付部分利息，也不会出现大范围违约的状况，对整个市场的影响也比较有限。

　　一家美国金融机构分析师表示：“不能按时还款将给美国信用评级带来极大问题，现在的问题是，利息还款是否能够被置于其他付款项目之首，如果可以的话，危害将不会如市场所期。”

　　该分析师对美国按时付息能力非常乐观，“目前美国政府每月的税收为2500亿美元，而每个月的全部利息支出为250亿～300亿。”

　　苏格兰皇家银行高级外汇分析师格莱格·吉布斯表示：“美国发生推迟偿付或者违约的几率非常小。”10月美国将面临密集到期债务。10月17日1200亿美元国债到期，10月24日930亿美元国债到期，10月31日890亿美元到期。

　　但清华大学教授李稻葵[微博]则表示，美国债务违约并非小概率事件，李稻葵的依据主要来自美国目前的政治僵局，他认为目前美国争议各方都比较难以让步，因此将提高美国违约或者政府临时关门的概率。

　　最大债主两重风险

　　中国是美国国债的最大买家，中国债权人权益能否得到保障是当前国内重大关注之一。

　　根据美国财政部公布的截至2013年7月底世界各国及地区持有美国国债状况显示，7月中国所持美国债环比增加15亿美元，至12773亿美元，仍是美国国债的全球最大单一持有国。

　　从长远来看，如果美国债务违约中国将会面临两大风险：一是对美债权的还本付息、按期偿还违约风险；二是美国国债价格暴跌损失风险。

　　为此，中国财政部日前对美国债务上限问题作出了首份官方回应，要求美方在10月17日之前采取切实措施，防止美国国债违约，确保中国对美投资安全。并强调，一旦发生债务违约，美方应首先确保国债利息的支付。东方IC图