严湘君

　　　[ 巴西央行迅速拍卖3.25万份一年期外汇掉期合约，以向市场吸收雷亚尔的方式将汇率拉回0.8个百分点至2.0812 ]

　　巴西央行上周五入市干预，向汇市展示了其对市场的影响力，迅速止住本币雷亚尔急剧下跌的势头，获得近三个月以来的最大涨幅。

　　上周五早些时候，巴西财政部长吉多·曼特加(Guido Mantega)表示，雷亚尔处于合理水平，但仍无法令人完全满意以支持行业发展。此话一出，雷亚尔在当日早盘迅速失守2.10水平，最终跌至1美元兑2.1172雷亚尔。巴西央行迅速拍卖3.25万份一年期外汇掉期合约，以向市场吸收雷亚尔的方式将汇率拉回0.8个百分点至2.0812，当日最终收于1美元兑2.0815雷亚尔。

　　本币贬值通常有利于出口贸易，但此次巴西央行入场干预，表明市场跌势已有失控趋势，同时也凸显出该行对全球经济危机挫伤巴西经济的担忧。彭博社数据显示，雷亚尔六月内的累计跌幅已达4.544%。

　　今年6月末至10月末，汇率一直在1美元兑2.02～2.05雷亚尔窄幅区间中波动，因此，巴西央行虽然并未公开承认将汇率维持在1美元兑2.00～2.10雷亚尔的区间内，但当该汇率失守区间低端时，巴西央行曾多次入市干预。

　　令人匪夷所思的是，一方面曼特加多次表示雷亚尔仍有下行空间，另一方面央行又多次出手托底，二者之间的拉锯战令投资者依然无法确定，巴西央行是否会接受一个新的波动区间。

　　“此次央行将汇率控制在1美元兑2.1雷亚尔以下也有可能仅仅是因为雷亚尔下挫得太快了。”巴西银行的一位交易员表示。

　　2010年巴西央行在曼特加的领导下打起了“货币战” ，即政府大量买入美元干预汇市以压低本国货币，但雷亚尔短时间内大幅贬值显然让巴西央行难以承受。9月雷亚尔兑美元累计下跌16%，为2年来最低水平。

　　由于美国经济正在逐步企稳，而欧洲局势却存在进一步恶化的风险，美元资产的“安全岛效应”已经日益明显，因此近期美元的上升趋势不可阻挡，而一些新兴市场国家货币贬值趋势已逐渐明显。瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬称，美元中期上升的趋势已是必然，但美元升值对新兴市场并非好事。

　　对于陶冬的表述，有市场人士提出了三点解释。首先，美元升值会迫使本国货币相对贬值。其次，美元避险情绪的上涨可能令新兴市场资产外流，对于众多处于结构转型过程中的新兴市场国家来说，值得警惕。此外，美联储第三轮量化宽松政策(QE3)释放热钱中的一部分流入本国国债市场，另外一部分热钱则很有可能向外流出，新兴市场国家需警惕输入性通胀的危险。

　　彭博社数据显示，6个月内南非兰特累计跌幅为6%，阿根廷比索半年内下跌更是高达7.268%，此外印尼卢比和印度卢比也出现小幅下跌。

　　不过，受大部分新兴市场国家基本面支持适度升值影响，包括泰铢、捷克克朗、土耳其里拉、秘鲁索尔等在内的很大一部分新兴市场国家货币均出现了小范围升值。对于这些货币而言，法制、债务、经济等多方面因素的改善是其被看好的重要驱动因素。有分析人士指出，新兴市场政府债务占国内生产总值(GDP)的平均比重自2000年以来一直相对偏低，远低于发达国家的水平，所以目前仍是投资新兴市场货币的好时机。