11月9日结束的这一周，是今年美股市场第三季度业绩报告集中出台的最后一周。目前标普500指数的成分股企业中有94%已发季报，三季度私营部门成绩单基本披露完毕。

　　“总体是令人失望地疲软。”独立分析师社瑞斯·缅恩(Sheraz Mian)向记者指出，“当包括苹果、谷歌[微博]、亚马逊[微博]、卡特彼勒和杜邦在内的公司都没有达到市场预期时，你就能猜到第三季度不会好到哪里去。”

　　但这一季的疲软有其特殊性：迄今为止的业绩数据显示，企业并不缺乏明显的作为来提振收益。比如迪士尼3季度营收107.8亿美元，同比增速3%，业绩差强人意；但是其收益率满足市场预期，净利润达到12.4亿美元，同比增速14%，摊薄后每股收益(EPS)68美分，同比上涨17%。

　　这可以反映3季度业绩报告的大致“长相”：企业经营收入无法让人满意，但每股收益仍符合市场预期。数据研究机构FactSet的高级收益分析师约翰·巴特(John Butters)在分析了多项数据后认为，企业经营业绩受到宏观风险——尤其是新兴市场疲软因素影响较大，与此同时缩减成本开支成为经济复苏阶段许多企业的重要举措。

　　营收萎缩反衬盈利率反弹

　　标普500指数中有416家在11月3日前公布第三季度业绩，约有七成企业盈利满足或超越市场预期中值，这与过去四个季度的历史数据一致。但仅有约四成企业收入满足或超越市场预期中值，创下2009年第一季度(36%)以来新低。

　　从行业分布来看，医药产业和消费品企业盈利和每股收益超过预期的概率在八成以上，而能源领域该数据仅为48%左右。

　　根据FactSet的季报统计报告，企业盈利面大大高过市场预期的，主要来自于电信服务和金融业，两者分别有17%和10.7%的企业实际报告的盈利数据超出预期，且超出幅度在所有行业中居于领先。电信企业中，美国第五大移动运营商MetroPCS Communications三季度净利润为1.927亿美元，同比增长178%。其营收为12.6亿美元，同比增长4.5%。另一运营商Sprint Nextel三季度7.67亿美元的净亏损仍好于市场预期。

　　而银行业的盈利效率更加惊人，以摩根大通为首的华尔街大鳄们的收益率开始加速反弹——这部分归功于正在恢复中的房贷抵押市场。摩根大通三季度净收益达57亿美元，同比增6%；每股盈利首次达到1.40美元，去年该数据为1.02美元。而富国银行三季度的业绩表现令人赞叹：净利润达到49亿美元，同比增长22%，连续第六个季度创新高。除此之外，摩根士丹利和高盛等投行的业绩也很亮眼。

　　而原材料和能源行业的盈利状况普遍欠佳。原材料行业整体盈利增长幅度最低，为亏损20%左右，其中铝业、钢铁行业和多种金属与矿物质的业绩最为糟糕。而能源行业整体盈利增长幅度紧随其后，为亏损16%左右，其中煤炭、消费品油、石油和天然气开采与生产板块的业绩下滑幅度最大。而营收下降已成为跨行业普遍问题，原材料和能源行业均告下滑。美国铝业公司在季报发布会上表示，金属和氧化铝价格同比下降过快是导致业绩不佳的主要因素，其季报显示当季收入58亿美元，同比下降9%。

　　裁员缩支治标不治本

　　在外围市场不佳的状况下，不少企业选择减员增效，以达到或超过盈利目标。

　　包括卡特彼勒(Caterpillar)、史丹利百得公司(Stanley Black & Decker)和英特尔[微博]在内的多家企业均在季报发布会上指出，在新兴市场提振乏力的情况下，跨国企业原本倚重的“收入发动机”无法良好运转。

　　缩减成本成为短期内最能立竿见影的应对措施。杜邦、陶氏化学和AMD纷纷在发布季报时宣布紧缩计划：杜邦宣布削减4.5亿美元成本，在未来12-18个月内全球裁员1500人；陶氏化学将裁员约2400人(25%)，并关闭约20个制造基地，到2014年前节省5亿美元；AMD也启动了到2013年底总额在2.1亿美元的紧缩计划。

　　即便是业绩还不错的银行业，也已开始大幅裁员。三季度亏损21.7亿瑞士法郎的瑞银，早宣布在未来三年内裁员1万人，这是其自金融危机以来最大规模的裁员。不少分析人士认为，华尔街正在反弹的薪酬，部分也来自削减的人工成本。

　　在宏观经济短期难以改善的情况下，单靠削减成本，目前的盈利局面很难长期持续。瑞士信贷董事总经理、全球资深经济学家詹姆斯·斯维尼(James Sweeney)对本报表示：“目前美国就业市场的一大问题是，那些合格的劳动力规模正在下降，工资收入水平在改变，就业情况没有得到很大的改善……如果将其和国内劳动力市场的缓慢增幅相对照，我相信市场应该得出其合理的资产价格。”

　　下调四季度盈利预期

　　市场认为标普500指数的第三季度业绩将整体下滑1%左右。不少人甚至悲观预期，这是经济复苏阶段最糟糕的一季。

　　除了总体形势不佳之外，“明星企业”业绩不佳也助长了悲观情绪。11月8日，处于风雨飘摇中的Groupohn发布三季度财报，其净亏损300万美元比预期更严重，当日股价暴跌16%。而此前苹果的季报营收为359.66亿美元，同比增长27%；净利润为82.23亿美元，同比增长24%，没有达到市场预期，当天股价下跌近2%。而谷歌3季度净利润21.8亿美元，同比下滑20%，这导致当日股价暴跌9%。

　　整体数据和心理因素的双重压力，使企业看空四季度业绩。超过七成企业认为其四季度每股收益情况将低于预期。因此市场分析师已在整体上调低了对今年最后一季的盈利增长预期，从最初的9.5%降低到6.4%，并随之继续调低2013年上半年的企业盈利预期。

　　“2012年第四季度，工业生产将逐步恢复，这些将由私人领域的投资形成。存货投资、工业生产和ISM在短期内也会有所复苏，而劳动力市场的家庭收入将增加，刺激消费。另外一个方面是居住性的投资，建设投资在中短期内将有所复苏。”斯维尼表示，“但是我并不认为，在更广泛的范围内，行业性的增长将在第四季度得到普遍体现，比如设备投资目前看来仍然沉寂，将有可能在2013年后半段才会得到反弹。”