地方债前八月发行超5000亿 27家券商参与承销

　　地方债转战交易所，前八月发行超5000亿，27家券商参与地方债承销

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　　此前，我国地方债发行集中于银行间市场，但今年有所不同。为了进一步拓宽地方政府债券发行渠道，培育地方债投资者群体，提高地方债流动性，交易所积极支持地方债发行。

　　Wind数据显示，今年前八个月，已有包括河北、山东、内蒙等13个省在交易所发债，规模达到5052.48亿。而去年仅有一批上海债在交易所发行，共计发行规模300亿元。

　　此外，证券公司参与地方债承销积极性也在提高。前八个月，共有兴业证券、中信建投、中信证券、海通证券、国泰君安等27家券商参与了地方债承销工作。

　　交易所地方债发行超5000亿

　　2016年下半年，上海证券交易所开发出专门用于政府债券的发行系统。2016年10月17日，财政部正式批复同意启用财政部上交所政府债券发行系统发行地方政府债券。随后，上海市政府第二批一般债券作为首批地方债通过该系统顺利发行，打破了此前地方债集中在银行间市场发行的格局。

　　为鼓励地方债交易所发行，今年2月下旬，财政部发布了《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》。其中提到，财政部今年积极鼓励地方政府在交易所发行地方政府债券。政策鼓励下，今年以来地方债交易所发行迎热潮。

　　Wind数据显示，今年前八月，交易所发行地方债规模达5052.48亿，包括河北、山东、内蒙、四川、湖北、天津、浙江、云南、河南、福建、陕西、广西、黑龙江等13个省份的81只地方债。

　　业内分析人士认为，积极引入地方政府债在交易所市场发行与托管，有利于改善交易所债券市场结构，满足市场主体质押回购需求。总体来说，目前交易所市场的债券结构不合理，信用债占比过高，利率债占比过低，交易所鼓励高评级债券发行，是地方债券发行的重要契机。交易所发行对于活跃债券市场、增加个人投资渠道，有积极的作用。

　　不过，银行间债券市场主体地位不变。据Wind，今年地方债共计发行31760.21亿，其中银行间市场发行的规模达26707.73亿，是交易所债券发行规模的5倍多。

　　按发行情况来看，交易所发行地方债和银行间发行地方债成本基本持平。前八月交易所发行的81只地方债平均发行利率为3.98%，较发行利率下限平均上浮利差40个BP；银行间发行的559只地方债平均发行利率为3.87%，较发行利率下限平均上浮利差42个BP。

　　27家券商参与承销地方债

　　上交所副总经理刘绍统在近期发表的《交易所债券市场展望》中提到，从发行情况看，截至2017年6月31日，地方债发行定价市场化程度较高，同时证券公司参与地方债的热情持续走高，共有20家证券公司参与了地方债承销工作，证券公司承销的地方债大部分分销给经纪客户，投资者结构进一步优化。

　　记者根据Wind数据统计，券商参与承销地方债的积极性还在提高，前八月共有27家券商参与地方债承销，共计承销规模212.71亿。

　　Wind显示，兴业证券、中信建投、中信证券前八月参与承销地方债额度较多，都在40亿以上。其中，兴业证券承销了44.50亿、中信建投承销了42.5亿，中信证券承销40.31亿。

　　海通证券、国泰君安均承销了14.30亿。此外还有中银国际证券、华泰证券、东方证券、中德证券、国信证券、长江证券、申万宏源证券、宏信证券和江海证券等9家券商承销金额在2亿以上。

　　尽管如此，在地方债承销领域，银行依然是主体，券商承销地方债份额总计还不到1%。工、农、中、建、交五大行的承销规模都在3400亿以上，各占15%的市场份额。

　　去年底，相关部门就积极鼓励券商承销地方债。今年5月，相关部门还组织召开了承销地方政府债券的动员会，对地方债的销售排名前20名的证券公司，给出三方面优惠，涉及公司债项目、ABS项目和业务创新。

　　上海一家大型券商固收人士告诉券商中国记者，地方债最大的问题在于流动性差、市场化定价程度不高。在走向市场化定价的过程中需要培育投资人，优化投资者结构。通过交易所发行地方债可以慢慢引入更多类型的投资者，让更多类型的机构或个人认可地方债，购买地方债，提高流动性。