安徽海螺(0914)，申银万国[微博]一份研究报告建议买入安徽海螺(0914)。该行预期，安徽海螺发行A股事宜可於短期内得到落实，估计A股发行价为5-5.5元人民币水平，总集资额10亿-11亿元。

　　若以两亿发行量和估计的5元发行价计算，摊薄後每股资产净值和盈利增长只有轻微影响，而对集资需求和A股股价的参考价值上，对H股股价有重要帮助。发行A股後，每股资产净值将提高0.84元，至每股2.94元，预测2001年全年盈利增长为50%至1.71亿元。

　　该行预料，集资金额将用作资本性项目投资，包括张家港和江苏泰州水泥粉磨站技术改造和扩产项目，上海海螺水泥粉磨生产线技改和磨机更新和码头改造项目。安徽海螺未来的资本项目投入，将可巩固集团於国内水泥市场的龙头地位，增加粉磨站，技术改造和水泥散装化，亦确保安徽海螺在行业潮流的领导位置。

　　安徽海螺部署在未来3至5年间透过新建收购及重组方式，达到水泥总生产能力至1500万吨目标，和取得安徽省境内优质石灰石矿资源和在适当时进行扩建。其中在无资源地区设立粉磨站的策略，减少运输成本，令2000年度边际利润上升至9%，集团因此有计划加快粉磨站的兴建，把产量提升至年产560万吨。

　　发行A股後，集团负债比率大幅降低至22%，有更充裕资金准备。亦消除了集团以估值较低，摊薄程度较大的H股市场集资的可能性。

　　A股与H股之间的差价比较参考方面：现时A股H股市场的平均差价为5倍，而安徽海螺A股的股价和现时H股股价价差只有2.1倍。据以上分析，该行估计海螺水泥上市後，A股的股价将在10.12元之间运行。因此，在A－H股差价概念上，安徽海螺H股的股价有庞大上升潜力。

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