证监会重提发行改制 机构打新或受限

　　重提发行改制，机构“打新”或受限

　　理财周报记者 李冰心/文

　　中国证监会相关负责人日前透露，证监会正积极研究提高小额资金新股申购中签率的妥善方案。在该方案中，机构账户“打新”的中签率将被适度降低。

　　新股发行成为机构投资者的盛宴，已是不争事实。由于发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，而个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，其中签比例已低了不少。而网上申购若欲保证中签中国石油，至少需86万元，中国神华需155万元，紫金矿业需204万元……要中签中小板新股，往往需500万以上的资金。这对于资金量微薄的中小投资者来说，望尘莫及。

　　去年以来，“打新”资金大量囤积于一级市场，资金总量在一段时期甚至稳定在3万多亿元。在发行制度改革呼声日高之时，新股申购的无风险套利终于得到了管理层的认同。证监会发行监管部副主任王林公开表示，证监会将进一步深化证券发行制度改革，正在研究如何改进和完善新股发行方式。目前，“正在探讨在现行发行方式的基本框架下，通过对申购新股的机构账户设定数量限制的方式，或者通过将一部分发行股票向中小投资者账户另行配置方式，适度降低机构中签率，以提高中小投资者的中签率”。

　　“目前的新股申购是以资金规模决定收益的，散户由于资金少，中签率低，无力与机构竞争，导致绝大部分筹码落在机构手中。”国金策略分析师徐炜在接受理财周报记者采访时表示，机构主力为牟取暴利，在二级市场交易第一天往往会猛拉股价，吸引散户跟进后再乘机抛售筹码。这也正是许多新股“首日暴涨、次日大跌、高换手、资金大转移”的根本原因。对机构“打新”设限，有利于提高中小投资者打新收益，也可能在一定程度上减小新股上市后股价的大起大落。徐炜认为，恢复市值配售、效仿香港“人手千股”、变资金摇号为账户摇号等方案，都可能进入监管层考虑范围。

　　独立分析人士黄湘源则向理财周报记者表示，在过去一段时间大小非解禁流量放大、巨量再融资方案出台的市场压力下，新股发行制度改革一年来的停滞不前“很奇怪”，而监管层的表态意味着机构账户打新设限可能是救市政策组合拳其中之一，也可能是市场呼声高涨情况下新股发行制度改革的进一步推进。

　　黄湘源表示，在资本博弈中，掌控大资金的机构总占优势，而中小投资者是天然弱势群体，因此，限制机构打新是保护中小投资者的实质利好，但与大小非减持的规范一样，这只是一定程度上缓解市场所受冲击，不能从根本上解决利益机制偏差给市场带来的不平衡。