既不恐高也不盲目乐观

　　综合考虑目前的市场环境，我们还是倾向于中性的观点，既不"恐高"，但也不"盲目乐观"。

　　在人民币加速升值的预期下，我们可以清晰地感受到近期市场中资金的异常充裕。从B股到封闭式基金，一个个估值洼地被发掘出来，这正是A股市场暂时缺乏热点时巨量游资开拓的临时性战场。不过，游资的主战场仍是A股市场，从前些日子煤炭、房地产板块的火暴，再到昨日券商题材股的二度复苏，明显反映出大量资金对市场的虎视眈眈。

　　一方面是资金的充裕，另一方面价值与题材也毫不缺乏。我们不否认市场中存在借虚假题材肆意炒作的情形，但同时也应看到，一些受益行业景气的成长股不断被挖掘出来，而且大量存在实质性重组预期的个股也具备价值提升的基础。

　　在这种既有资金又有乐观预期的市场氛围下，场内做多的投资者依然占据主流。特别是从近期管理层的一些作为来看，不论是一而再再而三的风险教育、内幕交易监管，还是推动大型蓝筹股回归、拓宽QDII投资对象，以及外汇投资公司的加快运作，都反映出管理层一贯的市场化调控手段，近期出台行政、税收等方面非市场化打压措施的可能性微乎其微，我们很难指望市场会出现较大幅度的调整。

　　不过，在目前的微妙时刻，盲目乐观也不可取。上攻压力首当其冲来自于估值：从成长性而言，动态估值基本都看到了2008年，而市场完全靠重组与资产注入预期来推动显然也是十分勉强。此外，4000点关口上方的恐高心理、主流机构的谨慎观望态度，也是抑制市场持续上扬的因素。我们预计大盘将类似于前期突破3000点关口时的表现，在目前点位附近通过横盘震荡来积蓄再度上攻的动力。