新股发行 工行竟然也资金紧张

　　"现在银行的资金部门经常被新股'调戏'。"5月22日下午，一家中小银行资金部人士笑言。

　　新股发行已经成为当前影响商业银行头寸管理的重要因素。不仅仅是中小银行，连工商银行这样的大型银行也难免遭遇新股发行的"非礼"。5月15日银行间市场甫一开市，工行一反资金拆出的常规，向所有商业银行包括外资行，发出了拆借资金的请求，引起市场关注。一位知情的银行间市场资深交易员透露，新股发行是导致工行当日资金紧张的一个主要原因。

　　当天，交通银行(601328.SH，3328.HK)A股开始上市交易，此前交行申购冻结资金超过1.45万亿元，工行正是验资行。据上述交易员分析，由于当天

　　在这两个因素的影响下，今年以来，工行和建设银行都有过大量融入资金的动作，而以往这两家大行几乎是资金净拆出。

　　在债券市场上，新股发行总是伴随短期利率的上涨。比如2月12日受中国平安发行新股融资389亿元影响，当天·升至新峰值4.6%，比2006年峰值(4%)上升0.6个百分点。

　　新股的发行使资金在银行之间大搬家。上述交易员说，如果验资行在工行，则工行的资金多得发愁；而如果验资行变成了建行，工行则可能要拼命借钱。

　　但"深受其害"的是中小银行，尤其是城商行。因为城商行一般不是验资行。

　　"现在最缺钱的还是城商行。"这位交易员直言，"城商行规模较小，临时资金需求放大就要做债券，所以，从统计报表中，可以看出城商行是融入资金最多的机构。"

　　不过，多位银行人士均认为，新股发行与上调存款准备金率仅造成银行的临时性资金紧张，未对银行头寸管理产生本质影响，当前总体资金面仍属宽裕。

　　"'五一'节后7天回购利率基本处于下行，出乎我的意料。"一位国有

　　前述中小银行资金部人士对此表示认同，"大家的想法都是一样的，并不为头寸管理担心，而且基础货币投放的格局不会有大的变化，今年央票到期3万亿元，还有不断流入的外汇占款，仅仅依靠央票是无法全部回笼的。"

　　资金面紧张度的风向标是7天回购利率。中国债券信息网显示，上周7天回购平均利率为2.98%，而5月22日的7天回购利率为2.47%，已经下降了51个基点，5月23日，7天回购利率再次下跌10.3个基点。

　　而从工行的数据来看，工行仍然是银行间市场主要的拆出方。工行的一季度财报显示，截至3月31日，工行拆出资金1231.25亿元，拆入资金458.42亿元，净拆出772.83亿元。同期，工行增加人民币贷款(含垫款)1624.55亿元，较年初增加4.6%。

　　值得注意的是，今年一季度工行净拆出资金较2006年年末的1580.45亿元，减少807.62亿元，减幅达到51%，表现为拆入资金增加，拆出资金减少。

　　上述资深交易员认为，这说明工行的超额备付率在下降，流动性管理效率在提高，随着央行大额支付系统的上线，头寸的调拔效率明显提高，资金在途占用的时间减少，利用效率就提高了。"所以各银行都在减少超额备付率，也即超额存款准备金率。"