工商银行年报遭众投行炮轰

　　新出炉的工行年报让众投行大跌眼镜。昨天，包括花旗、美林、瑞银、大摩在内的多家投行纷纷发表观点，调低工行在交易所目标价。

　　作为亚洲最大的上市银行，总市值超过2500亿美元的工行是绝大多数基金的重仓股。正因为这种特殊的身份，早在上周未公布年报前，多家机构就对工行盈利水平作出乐观预测。

　　期望越大，失望越多。美林昨天发布的研究报告认为，相比于预期，工行去年实际的盈利要低出许多。基于此，美林将工行2007年盈利预测下调2％，认为其今年净利润只能达到672.5亿元人民币。去年工行实现净利润为498.8亿元。据此计算，美林预测工行今年利润增幅约为34％，与2006年相比没有多大长进。花旗则认为，与建行、中行等国有银行股相比，贷款增长前景不好的工行欠缺增长动力。去年，中行净利润增幅高达65％，远超出工行31.2％的增幅。迄今为止，工行在H股的市净率（股价/每股净资产，衡量估值水平的重要指标之一）已超出3倍，而花旗预测工行今年的市净率只能达到2.8倍左右，目标价为5港元。

　　不过，在给工行泼冷水同时，上述投行也指出，工行去年盈利不尽如人意，一个极为重要的原因在于提高了对不良贷款的拨备覆盖率，这有利于降低未来经营风险。此外，"两税合并"新政实施也将为工行贡献利润。