机构推荐六只蓝筹股

　　中金公司推荐六只蓝筹龙头股

　　大族激光(002008/23.86元) 06年业绩符合预期，上调盈利预测

　　上调盈利预测，维持"推荐"。上调后公司07、08年净利润则分别达到1.29亿元和1.79亿元，分别同比增长45%和39%。当前股本对应每股收益分别为0.53元和0.74元，对应07、08年市盈率分别为44.6x和32.2x，06-08年的净利润年复合增长率达42%，基于公司良好的增长前景，我们维持"推荐"的投资评级。

　　广东榕泰(600589/16.74元): 推荐

　　2006年业绩略低于预期

　　事件：

　　广东榕泰发布2006年业绩公告：公司实现主营业务收入7.97亿元，同比增长39.68%，实现利润总额0.98亿元，同比增长47.23%，实现净利润0.90亿元，同比增长55.20%。公司全面摊薄的每股收益为0.38元，净资产收益率9.16%。公司06年业绩情况略低于我们预期。公司公布了比较好的分配方案，计划每10股转增5并派发0.50 元（含税）的现金红利，现金分红比例约为13%。

　　评论：

　　从公司2006年度报表来看，有两点与预期差别比较大：毛利率水平18.3%，低于预期1.4个百分点。其中，06年4季度公司毛利率水平由前3个季度的20.0%下降到13.2%，06年4季度甲醇价格偏高是主要原因（图1）。

　　所得税有效税率仅为8.2%。造成所得税比较低的原因是公司2006年取得了大约584万元的国产设备抵免所得税。公司4季度的所得税为-370万元。

　　我们判断，公司也很有可能加大了成本和费用的确认，使得4 季度的业绩低于预期。从经常活动现金流来看，同3季度末相比4季度末的净额增加了0.33亿元，相当于当期净利润的2倍，比前3个季度平均水平高37%。

　　2007年公司的盈利情况仍然比较乐观。根据公司对2007年的展望，预计净利润同比增长50%以上。最主要的盈利驱动因素是2006年非公开股票募集资金投资项目将于2007年下半年全面投产，届时氨基复合材料产能将由原先的7.5万吨上升至13.5万吨，同比增长80%。目前，公司新增的2万吨产能已经于2月份开始陆续投入生产，市场价格仍然维持在7200~7400元/吨的高位。与此同时，甲醇价格今年处于下降通道，由于市场供给大量增加，预计甲醇价格会处于比较低的位置。这对公司氨基复合材料的毛利率非常有利。也许这也是公司对2007 年业绩有信心的重要原因之一。

　　我们分别上调了公司2007年和2008年的盈利预测15%和12%。调整后公司07年和08年的每股收益分别为0.58 元和0.67元，分别同比增长52%和16%。最主要的变化是我们调升了氨基复合材料的毛利率水平至21%以反映甲醇价格的变化。

　　公司07年的市盈率水平为29倍、08年为25倍，估值水平并不便宜。不过，预计公司良好的分配方案和50% 的业绩预增应能推动股价继续上涨。我们仍然维持推荐的评级。

　　贵州茅台(600519/93.89元)

　　业绩持续快速增长

　　重申"推荐"评级充裕的现金流与中短期内盈利持续快速增长前景使得DCF模型下公司07年末合理股价高达133元，我们由此重申"推荐"评级，并且期待公司管理层激励能尽早付诸实施。

　　海正药业 (600267/8.75元)

　　06年4季度经营回暖，07年实现恢复性增长

　　◆ 我们将海正药业的投资评级从"中性"上调到"审慎推荐"，原因如下：

　　公司业绩已经出现明显的回暖迹象，07年有望走出低谷，实现较大幅度的恢复性增长（预计07年每股收益0.26元，同比增长46%）；08年虽然盈利可预见性较差，但公司一旦反转趋势确立，则具有较大的增长潜力。

　　基于我们的盈利预测（07年和08年每股收益分别为0.26元和0.32元），该股07年和08年的预测市盈率分别为34倍和28倍，估值较高。但由于08年的盈利预期较为保守，公司在固定成本较大的情况下，业绩反转往往超出预期，因此，可能拉低08年估值。

　　从市值角度考虑，海正药业39亿元的总市值低于华海药业45亿元的总市值，确实存在被并购的潜在可能。

　　海正药业股价走势在过去一年里远远落后大市，近期上涨较快主要反映的是外资收购传闻，而对经营层面回暖的反映有。我们认为，经过两年调整后的海正值得关注。

　　雅戈尔 (600177/16.14元)：审慎推荐

　　2006年：剔除非经营性收益，净利润增长19.5%

　　综述：剔除认沽权证一次性收益影响，公司实现净利润6.75亿元，同比增长19.5%，基本符合我们的预期。其中，纺织业务表现突出，收入和毛利均获得了显著的提升。

　　每10股派发现金红利3元（含税），资本公积向全体股东每10股转增2.5股，分红收益率1.86%(含税)。

　　公司公布了发行18亿元可转债、投资于房地产项目的决议。3年期利息分别为1.5%、1.8%和2.1%。以目前价位作为转股价参考，可能会带来6.3%的股本稀释及每年3000-3500万元左右的利息费用。

　　雅戈尔是我国很有代表性的男士正装品牌公司，对房地产、证券、银行等方面的投资也获得了超额的回报，我们维持对其"审慎推荐"的评级。受出售中信证券股权带来7.7 亿元收益（税后）将在一季度入帐、此次年报中转增股本的分配议案及持股公司中信证券股价的持续上涨的影响，该股有望在短期内获得较好的表现。

　　另一方面，从价值分析的角度来讲，目前股价已基本将公司各类投资所可能获得的潜在升值较为充分地、不打任何多元化折扣地反映在股价当中。此外，新发转债所可能引起的财务费用上升和股本摊薄也值得留意。

　　沈阳化工(000698/8.43元)：推荐

　　业绩低于预期，长期仍可看好

　　分析和评论：

　　（1）2006年业绩低于市场预期沈阳化工2006年业绩低于市场预期，销售收入达到41.4亿元，同比增长20.27%，主营业务利润4.75亿元，同比增长26%，实现净利润8562万元，每股收益0.56元，同比增长59.18，低于市场预期的原因是公司在2006 年计提了2855万元坏帐，同时尽管全年沈阳蜡化实现盈利，由于公司不抵税工资开支增加等原因，公司所得税率达到39%，高于预期。预计公司能够在2008年的税收下降中收益。

　　公司主营业务收入增加主要是由于PVC糊树脂产销量同比增加21%，环氧丙烷和聚醚销量增加11%，原油加工量增加了8%。PVC 糊树脂毛利率基本维持稳定，

　　年末公司预付帐款和存货较期初均有较大幅度上升，主要是销售规模大幅上升导致，经营活动现金流3.99亿元，资本支出8亿元，主要是13万吨丙烯酸及酯项目所致。

　　（2）炼油业务是最大不确定性PVC糊树脂继续保持稳定。尽管油价下跌，公司的PVC糊树脂出厂价保持了稳定，2006年毛利率回到了27% 的水平，尽管国内2007年和2008年有一些扩产，由于需求比较稳定，加上原油价格总体较高，我们预计PVC 糊树脂毛利率将基本维持稳定，公司2007年计划生产PVC糊树脂12.6万吨，比2006年增加2.3万吨。