市场中最重要的价值洼池

　　2007年以来，钢铁市场"涨"声一片，各主要钢铁企业继续上调钢材出厂价格，涨幅在2%～6%。钢材涨价的背景是国际国内钢材价格的上扬，以及钢材消费旺季的来临。此轮国内钢铁发展阶段，可以与上世纪初期和上世纪中期两次世界性钢铁工业大发展相媲美，甚至有可能因为此轮工业化和城市化进程涉及人口数量和区域范围更大，而呈现增长势头更加强劲与持续时间更长的特点。

　　据国家统计局公布的数据，2006年钢铁行业实现利润1699亿元，比上年增加397亿元，增长30.6%，均创历史最好水平。

　　目前从主要钢铁上市公司公布的年报预增情况来看，预增钢铁公司有8家，钢铁上市公司盈利将出现增长的公司在2/3以上。其中，太钢不锈预增200%～250%、鞍钢股份预增190%～220%、本钢板材预增80%～160%、韶钢松山预增200%～260%、莱钢股份预增50%～100%、华菱管线预增50%～100%、大冶特钢预增300%、承德钒钛预增80%～100%。

　　长期以来，受到钢铁行业作为周期性行业的"歧视"，钢铁股的估值持续走低，成为市场中的估值洼地。自2006年四季度以来，在颠覆钢铁周期的浪潮中，钢铁股走出了一波像样的行情，但是，钢铁股目前仍是整个市场中的估值洼地。目前深沪A股的平均市盈率在40倍左右，其中，以大型公司为主的中标300指标股的平均市盈率是34倍，而主要钢铁公司的市盈率只有10倍。钢铁股的估值，无论从绝对价值和相对价值来看，都明显低估。

　　我们认为，钢铁行业估值水平至少应相当于国际钢铁公司平均水平，即PE达到全市场的60%以上，PB达到全市场的90%以上。如此测算，则钢铁板块的目前股价还有50%以上的上涨空间。而且，以中国当前对于钢铁的强劲需求，未来钢铁工业的成长性是其他任何国家不可比拟的，与国际钢铁公司相比，应该给予该板块溢价，而不是目前的折价。