据传，央行“猛药”失灵的内幕
http://www.sina.com.cn 2006年11月06日 12:34
万国测评
据传，今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解。但是，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。根据流动性的动态变化，日前，央行决定从2006年11月15日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以巩固流动性调控成效。这样，今年以来，央行共三次上调了存款准备金率，我国存款准备金率已累计上调1.5个百分点。调整后商业银行的存款准备金利率将达9.0%；其他机构的存款准备金利率则达到9.5%。央行表示，将继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，维护货币信贷的平稳增长，支持扩大直接融资，促进国民经济持续、协调、健康发展。
传统的货币银行学理论认为，提高存款准备率是比较严厉的措施，是“猛药”，但在中国却被频繁使用，成为经常性的政策工具。为什么货币政策中的“猛药”在中国失灵？这是综合因素起作用的结果：从银行来看，流动性过剩严重，必然刺激信贷增长；从投资来看，社会资金来源增多，企业自有资金增加，货币政策所能调控的资金比例相对下降；人民币升值预期下，热钱流入增多，加大货币投放，加大了流动性。整体看来，央行紧缩货币政策的影响力在下降。
