据传，管理层留了手杀手锏

　　据传，“虽然营业税问题已经得到了解决，但所得税问题已经拖了很长时间，现在伴随着QFII新政的出台，越来越多的直接投资者对中国市场的介入在不断加深，这个问题如果一直拖延，以后解决的难度也就越来越大。”上周，瑞银集团(UBS)中国证券主管袁淑琴略带急切地表示。

　　对QFII而言，交易成本主要包括托管支出、佣金、税收及转让费。由于竞争激烈，所收取的实际佣金率可能只有0.05%-0.1%，但是，由于国内经纪行与国外经纪行合作，QFII的实际佣金率可能达到0.2%。A股交易的托管服务月费率为投资组合净资产值的0.25%。对QFII机制下的境外投资者而言，由于提供A股研究所包含的额外成本，所付的实际佣金率可能更高。在如此重负下，QFII自然对税收问题不能等闲视之。

　　去年底，经国务院批准，对QFII委托境内公司在中国从事

　　但事实上，争议之中的QFII纳税主要分成营业税和所得税两部分。业内人士认为，对QFII而言，所得税涉及的只是利得部分，而营业税占的比重更大。所以，营业税免税政策的出台，对QFII实在是个很大的利好。

　　这样，所得税的问题就再一次被掩盖。“所得税的问题不在于量有多大，而是一个政策的明晰。”某中资托管行人士介绍说。

　　该人士表示，由于事情牵涉多个政府部门，因此，

　　对此，财政部税制税则司官员一再强调，QFII的税收问题相当复杂，而且要牵扯到许多的利益单位，要做大量的协调工作。国家税务总局则不愿发表任何意见。

　　据了解，目前绝大多数QFII在所得税问题上都是先代为扣缴，另有部分QFII则不计算这部分。“像UBS，由于客户基本上都是长期投资的，所以，客户没有走的我们就没有扣除，但如果客户要求离开，我们就只好扣除所得税部分了。”袁淑琴说。现在，继续沟通、继续等待成为了各方的惟一选择。

　　问题是，投资中国的风险和机遇是同时存在的，如果不能明晰政策，吸引长期投资者只能是一厢情愿的做法。在这个问题上，众多QFII出人意料地保持一致。