据传，牛市高度将难以想象

　　据传，自04年下半年开始，我国经常项目和资本项目的顺差不断上升，导致外汇储备超常规增长。在外汇占款成为基础货币投放主要途径的情况下，我国金融体系的流动性过剩压力很大程度上来自外部输入，央行无法主动控制货币供应量，使得货币政策处于被动局面。前几次加息和上调存款准备金率后，股票市场不跌反升，震荡上行，即为明证。

　　从理论上讲，过多的流动性只有通过两个途径被消化：要么是通货膨胀，要么是资产价格上涨。而今年以来我国物价基本保持稳定，1-8月份　CPI累计上涨1.2%，涨幅比去年同期下降0.9个百分点，表明前期市场资金并没有大量流向普通商品，而是主要流向以房地产和证券市场为代表的资产市场。

　　近几年我国

房地产价格持续上涨，局部地区已经出现了泡沫化的迹象。过高的

房价严重损害了普通城镇居民的切身利益，这不仅是一个重大的经济问题，而且很可能演变为社会问题。近期国家出台了一系列调控房地产市场的政策措施，引导房价平稳回落，投资房地产的风险越来越大。在中央实施宏观调控的背景下，部分游离于实体经济、房地产和

证券市场之间的套利资金，很可能逐步进入证券市场。

　　由上可知，我国证券市场正面临着由流动性过剩推动的长期牛市行情，近期大盘股集体启动，成交量有序放大，已开始显示强势特征。