据传，历史将被重演

　　据传，知情人士透露，8月末M2 同比增长17.94%，M1 同比增长15.57%，8 月新增贷款1895 亿元左右，同比增长16.13%。如果此消息属实， 1-8 月份累计新增贷款将达到2.54 万亿元，超过央行年初制定的2.5 万亿元的既定目标。从同比数据来看，今年8 月份新增贷款与去年同月基本持平，甚至略有下降，改变了7 月份同比大幅多增的情况。但是从环比角度看， 7 月份新增贷款为1718 亿元，而8 月份新增贷款比上月有增无减。

　　从8月份的外贸数据来看，国际收支失衡造成国内流动性过剩的局面没有改变。我们估计，下阶段的政策侧重点除了人民币汇率之外，预计可能再次动用上调存款准备金率的货币手段。从央行策略考虑，我们估计在昨日公布发行1200 亿元票据控制住流动性之后，央行还需要考虑准备金率上调和工行发行之间的时间协调问题。我们猜测央行是否在货币政策操作上重演中行发行上市前一幕，也即在工商银行发行前宣布上调准备金率，而在工行发行后才实施。