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2003年上半年，马钢实现主营业务收入70.62亿元(人民币，下同)，同比增长37%，净利润9.30亿元，每股收益0.14元，为上年同期的5.56倍。公司毛利率为21.18%，比去年同期增长5.24个百分点，主要原因是钢铁产品的价格上涨所致。同时固定资产的减值准备大幅减少，支撑了公司业绩的增长。公司主营业务成本同比增长25%，主要原因为国内钢材产量有较大幅度的增长，也引起铁矿石、煤炭等原材料价格上涨，推动成本上升。
总体来看，影响公司业绩最主要的因素是钢铁的价格走势，国内钢铁产品价格自2002年下半年触底后开始反弹，自4月达到最高峰。6月至8月，钢材价格再次上涨并突破前期高点，建筑用钢材和中厚板价格居高不下，8月下旬，钢材价格再度回落，以建筑用钢材价格回落幅度较大，但钢材整体价格仍在高位盘整。
我们预计公司第三季度业绩仍会保持同比增长的速度，而第四季度业绩增速将下降。预计公司2003年全年生产生铁520万吨、钢580万吨、钢材530万吨，产销率100%，每吨钢材平均售价为2620元，销售达140亿元，税后净利润近18个亿，每股收益为0.28元。
但是，近年来随着国内钢铁市场需求的增长，国内钢铁企业开始新一轮的投资热潮，2002年中国钢铁工业投资达704亿元，增长45.9%，形成自上世纪90年代初以来第二投资高峰。钢材产能的扩张，钢材供应总量将迅速提高，而同时会带动国内铁矿石和煤炭等原材料价格的上升。公司目前的利润率将难以长期维持。
公司目前以2003年的预期每股盈利计算，市盈率约为7倍，与鞍钢新轧的市盈率相当，比重庆钢铁为高，虽然在H股中仍属于市盈率较低的个股，但由于公司所属行业的特性和业绩难以长期增长，建议投资者观望。
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