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中期业绩逊色下半年回升仪化现造就买入良机
仪征化纤2003年度上半年的营业额及销量分别较去年同期上升27%及3.5%至人民币47亿元及58.2万吨，但纯利则下跌88%至人民币680万元。公司宣布不派中期股息。显然，公司的边际利润下降，边际毛利由2002年度上半年的10%跌至2003年度上半年的6%。
尽管仪征化纤2003年度第一季的业绩出色，但其第二季的经营环境已大大逆转，原因是受到SARS及美伊战争的打击，仪征化纤的产品售价下跌，但原料价格的跌幅较小。为准备新建的年产45万吨的PTA厂於4月投产，仪征化纤於3月以最高价买入二甲苯(3月的价格为每吨800美元，4月为760美元，於5月更跌至525美元)。高昂的原料成本削减了公司的纯利。
利好因素方面，仪征化纤在2003年度上半年加强其成本控制，其销售、一般及行政费用较去年同期下跌12%。我们预期仪征化纤的盈利将自2003年度下半年起回升，原因是产品售价上涨。由於原料价格仍然高企，聚酯产品的售价预计将维持於较高水平。仪征化纤的年产45万吨的PTA生产厂的全部贡献将於2004年度起反映，估计每年为公司节省4.5亿元。
但是对於仪征化纤而言，主要的忧虑是鉴於美国及欧盟计划对中国的纺织品实施出口限制，可能拖慢对聚酯产品需求的增长。
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