公路收费取消获补偿负面影响轻微天津环保盈利能力增加
污水处理业务受益于改造工程完工，今年上半年污水处理量增长13.8%至1.15亿立方米，相应污水处理收入也增长14.4%。而污水处理厂建设业务受非典影响，设备招标工作需延期进行，实际仅完成工作量5500万元，共获得收入2523万元。公路收费业务因收费安排发生变化，1-5月份共取得路费收入3069万元，而6月份按照协议获得与去年同期相当的800万元现
金补偿，如计入上述补偿，上半年公路收费收入比去年同期下降1%。因海河桥项目已于2003年1月被搁置，公司将不再获得项目管理收入，但该项目所佔公司业务比重不足1%，因而影响轻微。2003年上半年公司整体毛利率为74.7%，比2002年同期上升2.3个百分点。公司在上半年最终净利润为1.16亿元，较2002年同期增长11.2%，每股收益0.09元(2002年中期为0.08元)。
取消公路收费获政府补偿根据天津市政府统一安排，天津创业环保公路收费业务自2003年5月31日暂停经营，並不再收取通行费，直至收费站外移工作结束。目前，新的收费安排已得到落实，天津市政工程局除了补偿6月份800万元通行费外，还将按照拆除的原16个收费站于2003年6月底的净值3260万元予以一次性现金补偿。因此公司在帐面上将不出现亏损。此外，从2003年7月24日起，天津创业环保将委托天津市收费办公室提供收费服务，並负责收费站的运营管理和维护。我们预期公司的公路收费业务毛利率将可能因此降低。但由于2003年中期公司收费业务净利润只佔同期利润总额10.8%，因此，上述安排对公司2003年经营业绩的负面影响将较为轻微。
非典影响污水处理工程进度
由于受到非典的负面影响，2003年上半年天津创业环保污水处理厂工程建设进度较预期落后，纪庄子污水处理厂扩建工程及咸阳路污水处理厂设备招标工作受到影响，令项目进度需要相应延期。但由于公司将在2003年下半年及2004年加快进度，预期总的建设费收入将仍维持原有水平，而且2003年及2004年的工程量和收入确认将更为均衡。
政策性风险因素消除
根据对上述因素的综合分析，我们维持天津创业环保2003年净利润3.35亿元预测基本不变，每股收益预测0.252元。
