据传--中海发展高速扩运提高竞争

　　据传，中海发展高速扩运能利竞争。中海发展2002年出售了中海集运25%的股权，使公司减亏近1.45亿元，公司的海洋运输业务也保持了增长。由於国内经济增长带动石油、煤炭消费增长，我们相信在公司扩大运能以后，公司的盈利能力能继续得到提升。

　　出售中海集运减亏1.45亿

　　2002年公司实现营业额40.96亿元，同比增长5.16%；实现纯利5.91亿元，增长81.85%。公司纯利大幅增长的主要原因是公司出售了巨额亏损的联营公司中海集运，使公司减少投资亏损1.45亿。公司原来持有该公司25%的权益，2001年中海集运的巨额亏损给公司造成了2.81亿元的亏损，严重拖累了当年公司的业绩。出售中海集运后，相信短期内会为公司的盈利能力带来正面影响。

　　主营收入及整体毛利率升

　　在出售中海集运后，公司经营业务全部为海洋运输业务，其中油运业务占营业额66.36%。2002年油运运输量436.60亿吨海里，实现收入27.18亿，分别增长15.90%和7%。运输量增长的主要原因是在胜利油田重新下海运输后，公司获得了由青岛下海运输至中国南部的全部货源，同时进口原油中转过驳运输也有一定增长。公司的煤运业务占营业额24.12%，2002年煤炭运量为305.40亿吨海里，增长15.90%，收入增长2.6%达9.88亿。公司的整体毛利率为26.5%，较上年增长8.3%，毛利率最高的是油运业务，为30.9%，增长最显著的为煤运业务，增长14.8%至21.6%，而其它运输毛利率则有下降。

　　扩大运能提高竞争力

　　随着国内沿海运输市场的进一步开放，更多国内航运企业可能进入到该市场，因此，为了应对更加激烈的竞争，继2000年12月签约建造4艘4.2万吨的原油／成品油两用船、2001年公司收购20艘油轮后，公司於2002年和2003年初分别定造3艘11万吨和2艘4.2万吨成品油／原油兼用船，向中海总公司租入1艘11万吨油船。另外，公司还将建造4艘5.73万载重吨的乾散货轮，预计2004年8月后可陆续投入运营。由於公司在油运、煤运市场份额较高，公司运能的提高将进一步提升公司的竞争力。

　　高油价可能降低毛利率

　　由於美伊战事时间可能会拖长，因此2003年油价的整体水平将高於上一年。公司远洋和沿海运输业务受油价波动影响不一致，远洋运输由於定价市场化，运价与油价联动，受油价波动影响较小。沿海运输方面公司已经与主要的大客户签订了油运联动价格协议，根据协议，如果原油价格上升或下降20%以上，则公司承运费相应上调或下调3.6%，因此能在一定程度上降低油价波动带来的影响，但总体而言油价的波动仍可能对公司的毛利产生负面影响，预计公司的整体毛利率约为25%。

　　2003年公司将新增运能27.80万载重吨位，运价整体应高於2002年，中海集运对公司的负面影响已经完全消除。考虑以上因素，预计2003年营业额44.5亿元，比2002年增长8.6%，纯利6.45亿元，增长9.1%。

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　　股市警语：股市风险莫测，入市须谨慎！