据传--海螺水泥今年利润料增32%

　　据传，海螺水泥今年利润料增32%。国企股经过几周的调整之后，走势在近日有企稳之势。首先跑出的是石化、钢铁及建筑物料的股份。在建筑物料股份中，笔者认为值得关注的有安徽海螺水泥。

　　海螺水泥是国内最大的水泥制造企业集团，主要从事中高标号水泥及优质商品熟料的开发、生产和销售，主要产品有42.5级和32.5级普通硅酸盐水泥、矿渣水泥、32.5级复合水 泥及优质商品熟料。公司是中国华东地区的高标号水泥及商品熟料的主要供货商，"海螺"品牌在国内同行业中享负盛名。

　　水泥价格料维持底部整理

　　近年国家实施的积极财政政策令水泥市场保持了稳定增长。但是行业内仍存在的诸多问题影响了水泥行业经济效益的好转。在这些问题中，最根本的问题是供求关系失衡。巨大的供求缺口使得水泥的市场价格长期处于低位徘徊的局面，行业竞争异常激烈。国家于1998年实施了"控制总量、结构调整"的规范、发展政策，但直到2001年才取得了阶段性的成果，关闭了不少小水泥厂，使行业参与者实现了扭亏为盈。长期来看，小水泥厂仍大量存在，从而使得供求问题在短期内难以有效根治，水泥市场价格在未来两三年内会继续维持底部整理的格局。受此影响，水泥行业的经济效益在短期内也将保持稳定，长期形势主要还取决于规范发展政策的贯彻力度和宏观经济走势。

　　公司五年产销量平均增36%

　　公司的产销规模在近5年保持了平均36%的增长速度，远高于全行业平均8%-10%的增长速度。鉴于今明两年中国的固定资产投资会继续保持两位数的强劲增长，水泥未来的市场环境比较乐观。根据水泥销售下半年要好于上半年的规律，以及年内多个项目都将投入试生产而增加的产能，预计公司下半年的水泥(包括熟料)销售量将达到750万吨，全年合计为1350万吨，同比增长约35%。2003年的增长将大部分来自于年内投产项目的达产和全年度运作，预计产销量可达到1800万吨，增幅约33%。

　　收入利润率快速上升从产品的盈利情况看，公司的主营业务利润率从2001年开始下降，2002年上半年的主营业务利润率从2001年的36.32%继续下降至34.74%。这主要是由于大量新近形成的固定资产增加了公司的折旧成本和主要能源产品---煤炭价格和运输价格的上涨。但是，公司的收入利润率则保持了快速上升的态势，从1999年的4.78%上升至2002年中期的17.87%。这主要是因为公司的营业、管理和财务费用等期间费用的上升幅度远远低于同期收入(产销规模)的增长速度，使得产品的单位期间费用明显下降，这也是规模经济产生的效益。

　　目前处扩大产能高峰期

　　安徽海螺采取以新建投资为主、购并为辅的发展战略，目前正处于快速扩大产能的高峰期。类似于收购南京中国水泥厂的行为今后还会有，但通过此种方式获得的产能在新增产能中的比重会比较低，而新建产能将会向、日产5000吨以上的大型生产线倾斜，以获得更大的成本优势。公司目前正在积极筹备国内最大的日产10000吨和8000吨的生产线，约在2003年年末投产。

　　我们预计2002年和2003年公司的业绩将分别增长17%和32%，可谓快速增长。但股价近期调整了不故认为可趁低吸纳。

　　声明：所载传闻未经核实，仅供参考

股市警语：股市风险莫测，入市须谨慎！