青岛啤酒去年盈利增幅虽逊於预警，惟内地啤气市场在经济保持预期成长支持下续有改善，料使其今年业绩好转。加上该公司派息率高达129%，颇具吸引力。

　　该公司在今年1月30日所发出的预警中表示，不能完成去年1月20日刊登的A股招股说明书中，按内地会计准则估计全年纯利1.75亿元人民币的目标，只能达到80%，而实际的业绩为：按本港普遍採用的会计准则编制在去年股东应佔溢利8，351万元人民币，较2000年增加 31%，每股盈利0.085元，拟派发H股末期息每股0.11元，即表现未如亨达国际亨泰证券经修订的盈利预测：2001年度全年股东应佔溢利可达9，557.4万元人民币，增长年率54%；每股盈利为0.09元，全年即末期股息0.11元。

　　盈利增长幅度虽低於市场预期，惟青岛啤酒去年仍维持高派息率达129.4%，这显然与该公司手头现金相当充裕和暂缓扩张步伐有关。

　　青岛啤在去年倂购福州、南宁、隋州、天门等地的4家啤酒企业，使该集团在全国17个省中拥有48个产基地，以便改变扩业策略，即不再对个别目标厂号作全面收购，而是有选择性在部分高消费区和大型城市拓展内地市场，以相对较小投资赚取较可观回报，形成资金缺乏出路。

　　青啤去年的啤酒产销量突破251万吨，较2000年增加34%，而营业额则达53亿元人民币，上升39.5%，並在内地啤酒市场所佔的份额提高至11%，增加了3%，成为全国最大的啤酒生产商。

　　相信该公司在未来一段时间仍可维持佳绩，乃因：

　　(1)不断整合38家近年新收购的啤酒厂，现时大部分已能提供盈利贡献，佔该集团纯利总额约50%。

　　(2)内地啤酒行业大企业倂吞小企业活动，减低市场恶性竞争。

　　(3)拟到海外办厂生产，拓大市场。

　　(4)有选择性地在部分高消费区和大型城市拓展内地市场，以相对较小投资赚取较可观回报。

　　儘管青岛啤酒较早前曾将其未来2年的销售增长率降低至分别只有35%和20%，惟这是在1998至2000年出现複合增长83%基础上的进一步发展，表现仍属理想。初步估计，青岛啤酒今年的啤酒产销量可达350万吨，包括以青啤主品牌达80万吨在内的目标，而上半年的纯利为8，612.5万元人民币，上升25%，每股盈利和中期息均为0.07元。

　　该公司整体负债比率已达56%，故不再争取控股权，而是透过收购取得大城市和拥丰富水源的啤酒厂资产的经营权，相信可减轻财务负担和继续扩大其市场比重，並可从高增长期转入稳定的收成期，故仍维持对其“优於大市”的评级，惟建议待喘定始收集。

　　声明：所载传闻未经核实，仅供参考

股市警语：股市风险莫测，入市须谨慎！

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！